Panorama Assicurativo Ania

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Gennaio 2011 - N°87

Focus - UE - Statistiche - Normativa - News

Focus

🌎 Trasferimento alternativo del rischio

PERCHÉ I CAT BOND FUNZIONANO, MA RIMANGONO POCO DIFFUSI

The Shareholder Wealth Effects of Insurance Securitization: The Case of Catastrophe Bonds

Bjoern Hagendorff, Jens Hagendorff, Kevin Keasey


SSRN – Social Science Research Network
http://ssrn.com


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Il volume dei danni conseguenti a calamità naturali ha registrato negli ultimi decenni, su scala mondiale, un notevole incremento. La serie eccezionale - per frequenza e gravità - degli uragani che hanno colpito ripetutamente gli Stati Uniti, per esempio, ha messo a dura prova la capacità del settore assicurativo di far fronte agli impegni assunti. Conseguentemente, si è alimentato il timore circa la stabilità finanziaria e il rischio di insolvenza degli operatori assicurativi e riassicurativi, a fronte di perdite potenziali sempre più rilevanti.

Il ricorso alla cartolarizzazione dei rischi assunti dalle compagnie (tramite emissione dei cat bond) è di norma considerata una soluzione valida per due ordini di motivi. Da una parte, aumenta la capacità assuntiva del settore assicurativo, dall’altra trasferisce quote di rischio al mercato dei capitali.
Se questi sono generalmente considerati elementi che giocano a favore del ricorso all’emissione dei cat bond, risulta difficile comprendere come mai il volume di emissioni sia rimasto, sino ad oggi, tutto sommato limitato.

Per far luce su questo apparente paradosso, gli autori hanno messo sotto osservazione i cambiamenti nel valore di mercato delle imprese che, negli ultimi anni, hanno annunciato l’emissione di cat bonds. Lo studio costituisce la prima indagine sistematica sull’argomento.
Dall’indagine è emerso quanto segue:
- l’effetto derivante dall’annuncio di una emissione di cat bond produce effetti positivi sul valore azionario dell’emittente;
- più importante, tuttavia, è il fatto che i benefici maggiori derivanti dall’emissione di cat bonds sembra legato all’ottimizzazione dei costi legati all’assunzione dei rischi catastrofali. I benefici più significativi risultano per quelle imprese il cui profilo di rischio rende difficile il reperimento di coperture riassicurative convenienti.
Nel complesso è confermato che l’emissione di cat bonds si traduce in effetti positivi per l’impresa emittente. Un futuro campo di ricerca potrà esaminare gli impatti in termini di rischiosità per l’emittente di cat bonds.

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