Focus
ASSET ALLOCATION E PORTAFOGLIO PRODOTTI NELL’ASSICURAZIONE VITA: IMPATTI SULLA RISCHIOSITA’ DELL’IMPRESA
Asset and liability composition in participating life insurance: the impact on shortfall risk and shareholder value
Alexander Bohnert, Nadine Gatzert, Peter Løchte Jørgensen
FAU-Friedrich Alexander Universität Erlangen-Nürnberg Working Paper
http://www.versicherungswirtschaft.rw.uni-erlangen.de/
Nel paper, gli autori analizzano l’impatto delle decisioni del management in termini di asset allocation, composizione del portafoglio prodotti e schemi di attribuzione del surplus agli assicurati sull’esposizione al rischio di un’impresa di assicurazione vita che vende polizze miste a rendite.
Utilizzano un modello recentemente presentato da due degli autori in un recente paper(1), ampliando la tipologia dei prodotti considerati alle rendite temporanee e alle polizze a premio unico.
I risultati ottenuti mostrano che l’azione del management ha un notevole impatto non solo sul livello di rischio dell’impresa, ma anche sulla posizione degli azionisti.
In primo luogo, la composizione del portafoglio prodotti influisce significativamente sul rischio di shortfall dell’impresa. Ad esempio, un'elevata incidenza di rendite a premio unico aumenta la rischiosità rispetto al caso in cui prevalgono polizze miste a premio annuo.
In secondo luogo, la metodologia di allocazione del surplus agli assicurati incide sulla rischiosità: il sistema bonus/malus (con il quale il surplus va ad accrescere sia le prestazioni in caso di morte sia quelle in caso di vita), ad esempio, comporta un rischio di shortfall molto più elevato rispetto al sistema di accumulo (che, invece, aumenta le sole prestazioni in caso di vita, ma non quelle in caso di morte) e rispetto anche al pagamento diretto (con cui il bonus viene riconosciuto agli assicurati nell’esercizio successivo).
Naturalmente, il rischio di shortfall dell’impresa dipende in maniera significativa anche dall’asset allocation, nonché dal livello di dividendi richiesto dagli azionisti a remunerazione del capitale fornito.
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(1) Si veda “POLIZZE CON PARTECIPAZIONE AGLI UTILI IN GERMANIA: DISTRIBUZIONE DEL SURPLUS E IMPLICAZIONI PER ASSICURATI E AZIONISTI”, in Panorama Assicurativo n. 104, giugno 2012 (Sezione Focus).