INVECCHIAMENTO DELLA POPOLAZIONE E SCELTE DI PORTAFOGLIO NEI PRINCIPALI PAESI DELL'UNIONE EUROPEA: UN PAPER BANKITALIA
“Invecchiamento della popolazione e scelte di portafoglio nei principali Paesi dell'Unione europea” “Population ageing and portfolio choices in the main EU countries” (Questioni di Economia e Finanza, Occasional Papers N. 1036) Luglio 2026
Raffaela GIORDANO, Luigi INFANTE, Andrea NERI, Giada Andrea PRETE, Matteo SPURI
BANCA D’ITALIA
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Banca d’Italia ha recentemente pubblicato, nella collana Questioni di economia e finanza, uno studio sulle scelte di portafoglio da parte delle famiglie nei principali Paesi dell'Unione europea (Italia, Germania, Francia e Spagna).
Il lavoro esamina il ruolo dell'invecchiamento demografico nelle scelte di portafoglio, con l'obiettivo di valutare se le differenze tra i Paesi dipendano anche dalla struttura per età della popolazione.
In tutti i Paesi considerati, la detenzione di strumenti rischiosi è più diffusa nelle classi di età centrali del ciclo di vita e si riduce nelle fasce più anziane. Le famiglie italiane partecipano ai mercati finanziari rischiosi meno di quelle degli altri Paesi per ragioni non riconducibili alla composizione demografica. Tuttavia, tenendo conto anche della ricchezza investita in strumenti non-finanziari legati all'esercizio dell'attività di impresa, la differenza si annulla; ciò indica una diversa allocazione del patrimonio piuttosto che una minore propensione al rischio delle famiglie italiane.
Nel complesso, i dati suggeriscono che l'invecchiamento della popolazione tende a ridurre l'esposizione al rischio finanziario. Nel caso dell'Italia – dove tale esposizione è già relativamente bassa – più che fattori demografici, ciò riflette la maggiore importanza del patrimonio imprenditoriale nel patrimonio complessivo.
I risultati implicano che qualsiasi valutazione degli effetti dell'invecchiamento sull'offerta di capitale a rischio dovrebbe considerare congiuntamente sia la componente finanziaria sia quella imprenditoriale del patrimonio familiare.