ACPR (BANQUE DE FRANCE) E AMF PRESENTANO UN REPORT SUL «SYSTEM-WIDE STRESS TEST» AVVIATO NEL 2025
« L'ACPR, la Banque de France et l'AMF publient un rapport méthodologique sur leur premier test de résistance portant sur l’ensemble du système financier (system-wide stress test)» (COMMUNIQUE DE PRESSE ) – giugno 2026 Exercice pilote de stress test portant sur l’ensemble du système financier (« system-wide stress test », SWST)» (WEBPAGE DEDICATA)
ACPR - BANQUE DE FRANCE
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ACPR – Link al COMMUNIQUE DE PRESSE
ACPR – Exercice pilote de stress test portant sur l’ensemble du système financier (WEBPAGE DEDICATA)
L’Autorità di vigilanza prudenziale sul mercato assicurativo e finanziario francese (ACPR/Banque de France) e l’Autorità francese per i mercati finanziari (AMF) hanno recentemente pubblicato il Rapporto preliminare sullo “system-wide Stress Test” avviato nell'agosto 2025(1) e realizzato presso oltre 20 istituzioni finanziarie francesi. L’esercizio era teso a comprendere meglio le interconnessioni tra gli attori e il potenziale di destabilizzazione che potrebbe svilupparsi in un contesto di stress finanziario. Dopo la prima fase (la cui analisi è attualmente in corso), una seconda fase verrà avviata a breve, con un Final Report previsto per l'autunno del 2026.
L’esercitazione costituisce il primo Stress Test “integrato” (ossia che tiene conto delle interazioni tra i vari attori del mercato) e condotto sull’intero sistema finanziario francese. Copre in modo ampio i settori interessati (bancario, assicurativo e di gestione patrimoniale), includendo tutte le banche di importanza sistemica globale con sede in Francia. A differenza dei tradizionali Stress Test focalizzati su un singolo settore, quello in esame si propone di analizzare la diffusione di un grave shock di mercato all'interno del sistema finanziario e le conseguenze delle risposte gestionali dei partecipanti, in particolare in termini di liquidità.
Il Report, pertanto, illustra gli obiettivi dell'esercitazione, la sua architettura, lo scenario e i principali fenomeni di contagio. Lo scenario si basa sulla simulazione di uno shock di mercato su un orizzonte temporale di dieci giorni lavorativi, la cui gravità supera quella della “peggior quindicina” osservata negli ultimi vent'anni.
L'approccio combina una raccolta "bottom-up" di reazioni concrete da parte dei partecipanti con un modulo "top-down" che consente alle Autorità di modellare gli attori non partecipanti e di stimare gli effetti a catena.
L’analisi si concentra, in particolare, su tre canali di trasmissione individuati nei recenti episodi di tensioni finanziarie:
- detenzione ed esposizioni incrociate tra i partecipanti (titoli, depositi, linee di credito, derivati, transazioni pensionistiche);
- la concentrazione di posizioni simili e il rischio di vendite forzate («fire sales»), quando più operatori cercano di cedere simultaneamente gli stessi asset, amplificando il calo del prezzo di tali attivi;
- fabbisogno di liquidità, richieste di margini e transazioni pensionistiche, che possono essere collegati e generare pressioni sulla liquidità del sistema in un momento di accelerazione della domanda.
ACPR e AMF sottolineano che l’originalità dell'esercizio risiede nella raccolta delle reazioni dei partecipanti: ad essi viene chiesto di specificare i mercati a cui intendono accedere, la tempistica dei loro interventi, i volumi e le controparti coinvolte. Si tratta di un approccio diverso rispetto a quelli tradizionali (in cui tale comportamento si basa su ipotesi convenzionali) e permette di identificare potenziali incongruenze a livello di sistema: ad esempio, quando diverse istituzioni prevedono di vendere gli stessi asset o di mobilitare le stesse fonti di liquidità, oppure quando si verifica una discrepanza significativa tra le reazioni di una certa tipologia di attori del mercato e le aspettative delle controparti.
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(1) Sul punto, si veda:
“Banque de France, ACPR e AMF: al via il primo ‘Stress Test integrato’ sul sistema finanziario francese”,
in Panorama Assicurativo n. 265, novembre 2025 (Sezione “NORMATIVA”)
https://www.panoramassicurativo.ania.it/newsletter/90818/articolo/91253