ASSET ALLOCATION DEI FONDI PENSIONE, MERCATI DEI TITOLI DI DEBITO E COSTI DI FINANZIAMENTO: UN’ANALISI GLOBALE
“Global pension asset allocations and debt markets” (BIS Papers No 172, 03 June 2026)
Ding DING, Xiang FANG, Bryan HARDY, Karen LEWIS
BIS - BANK FOR INTERNATIONAL SETTLEMENTS
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Il settore pensionistico rappresenta un importante investitore nei mercati finanziari globali e un detentore chiave di titoli del debito pubblico e societario. Il presente studio esamina l'evoluzione dell'allocazione degli attivi dei fondi pensione a livello globale e documenta gli importanti cambiamenti strutturali verificatisi nel corso degli ultimi anni.
Nel corso del tempo, gli investitori pensionistici si sono spostati dai titoli a reddito fisso alle quote di fondi comuni di investimento. Parallelamente, hanno anche riallocato i propri investimenti da quelli tradizionali a quelli alternativi.
I dati relativi ai fondi pensione statunitensi suggeriscono che il calo della quota di titoli a reddito fisso abbia riguardato sia il debito pubblico sia quello privato. Si ipotizza che un calo globale dei tassi di interesse sia uno dei potenziali fattori alla base di tale cambiamento.
Utilizzando un campione globale, si dimostra che il calo dei rendimenti dei titoli di Stato in valuta locale è associato a una minore quota di obbligazioni nei portafogli dei fondi pensione e a una maggiore quota di fondi comuni di investimento e attività estere.
Nel lavoro sono analizzate le potenziali implicazioni delle menzionate tendenze per i costi di finanziamento. Tali cambiamenti, infatti, hanno importanti conseguenze per la stabilità finanziaria sia del settore dei fondi pensione sia dei mercati in cui esso opera in modo significativo (ad esempio, il debito sovrano). Considerare tali cambiamenti di portafoglio è fondamentale per comprendere la domanda di debito e le conseguenti implicazioni per i costi di finanziamento. È inoltre cruciale perché la volatilità del mercato azionario può avere importanti ripercussioni sulla sostenibilità dei fondi pensione, dato che una quota maggiore della popolazione si avvicina all'età pensionabile.