REGNO UNITO: CONSULTAZIONE DELLA VIGILANZA SUL TRATTAMENTO PRUDENZIALE DELLA ‘FUNDED REINSURANCE’ NEL SETTORE VITA
“PRA publishes plans to support resilience in the life insurance industry” Funded reinsurance transactions involving UK life insurers will face enhanced regulatory requirements under new proposals unveiled today by the Prudential Regulation Authority (PRA) (WEBPAGE DI RIFERIMENTO / NEWS RELEASE – April 29, 2026) “CP8/26 – Funded Reinsurance” CONSULTATION PAPER 8/26 - Published on April 29, 2026
BOE – BANK OF ENGLAND (PRA – PRUDENTIAL REGULATION AUTHORITY)
https://www.bankofengland.co.uk/
BOE/PRA - Link alla WEBPAGE DI RIFERIMENTO /NEWS RELEASE (Apr. 29, 2026)
BOE/PRA - Link al CONSULTATION PAPER
Secondo le proposte contenute in un Consultation Paper (8/26) pubblicato a fine aprile da Bank of England/PRA (Autorità di vigilanza sul settore finanziario britannico), la “Funded Reinsurance”, secondo cui è previsto che le imprese assicuratrici versino un premio iniziale a un riassicuratore in cambio del trasferimento dei rischi finanziari e di longevità – verrebbe trattata in modo più simile ad altri investimenti detenuti dalle compagnie vita, ponendo fine a una situazione di incoerenza normativa.
Ai sensi delle proposte, imprese vita del mercato britannico che utilizzano la riassicurazione finanziata dovranno detenere un capitale in grado di riflettere meglio i rischi di insolvenza della controparte riassicurativa, in particolare laddove il riassicuratore abbia un rating creditizio inferiore oppure fornisca garanzie più rischiose.
Attualmente, per una transazione di “funded reinsurance” media, le compagnie detengono un capitale pari al 2-4% del valore delle passività (rispetto all'11-15% per investimenti simili). Secondo le proposte contenute nel Consultation Paper 8/26, invece, PRA stima che per una transazione media di “funded reinsurance” tale percentuale si eleverebbe al 10% circa.
Le proposte del Consultation Paper mirano a colmare le discrepanze nel trattamento normativo di tali operazioni, a tutelare gli assicurati e, infine, a incentivare le compagnie assicuratrici a investire direttamente nell'economia del Regno Unito.
Nel recente passato, le imprese di assicurazione hanno infatti venduto rendite vitalizie collettive (Bulk Purchase Annuities, BPA(1) a fondi pensione a prestazione definita. In base a tali transazioni, la compagnia assicuratrice si assume la piena responsabilità della corresponsione periodica delle pensioni ai membri dei fondi per tutto il tempo necessario. Attualmente, molte imprese vita attive nel mercato BPA stanno utilizzando in sempre maggior misura la ‘funded reinsurance’: situazione in cui la compagnia corrisponde un ingente premio iniziale a una controparte riassicurativa offshore, la quale investe la somma in assets necessari a finanziare i pagamenti futuri alla compagnia assicuratrice. Tali assets non sono necessariamente compatibili con gli standard UK, mentre il riassicuratore offshore continua a beneficiare dell'accesso al mercato assicurativo britannico.
PRA stima che l'attuale esposizione delle compagnie UK alla funded reinsurance si aggiri intorno ai 40 miliardi di sterline, ma la cifra è in rapida crescita (a testimonianza sia della crescita del mercato BPA sia del modo in cui l'attuale trattamento favorisce indebitamente la riassicurazione finanziata rispetto ad altre operazioni simili). Inoltre, lo Stress Test condotto nel 2025 sulle imprese vita(2) ha dimostrato che, se l'uso della funded reinsurance continuasse a crescere, tale tipologia di rischio potrebbe in futuro avere un impatto significativo sulla solvibilità delle compagnie.
Pertanto, PRA indica che le proposte contenute nel Consultation Paper 8/26 allineerebbero maggiormente il trattamento del counterparty default risk della funded reinsurance a quello riservato a investimenti simili e ciò dovrebbe contribuire a ridurre l’incentivo a scegliere la riassicurazione finanziata rispetto ad altre fonti di capitale (favorendo la resilienza futura e promuovendo, nel contempo, maggiori investimenti diretti, compresi quelli nell'economia nazionale).
La consultazione verrà chiusa il 31 luglio 2026.
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(1) Sul punto, si veda:
“Bulk Purchase Annuity Market nel Regno Unito: risultati di un’indagine OXERA”,
in Panorama Assicurativo n. 264, ottobre 2025 (Sezione “NEWS”)
https://www.panoramassicurativo.ania.it/newsletter/90602/articolo/91003
(2) Sul punto, si veda:
“Regno Unito: la Vigilanza pubblica i risultati del Life Insurance Stress Test 2025”,
in Panorama Assicurativo n. 267, gennaio 2026 (Sezione “NORMATIVA”)
https://www.panoramassicurativo.ania.it/newsletter/91058/articolo/91533