INDICATORI AMBIENTALI E VALUTAZIONE DELLE OBBLIGAZIONI VERDI: QUALE LEGAME? PAPER BANKITALIA
“N. 1002 - Indicatori ambientali e valutazione delle obbligazioni verdi” (Environmental score and bond pricing: it better be good, it better be green) Questioni di Economia e Finanza n. 1002, marzo 2026
Fabio FORNARI, Daniele PIANESELLI, Andrea ZAGHINI
BANCA D’ITALIA
https://www.bancaditalia.it/
BANCA D’ITALIA – Link al PAPER
Nel 2024 le emissioni di green bond, nelle loro diverse tipologie, hanno raggiunto i tremila miliardi di dollari a livello mondiale e possono essere considerate ormai uno degli strumenti finanziari più diffusi e importanti. A partire da tale premessa, il Paper della Banca d’Italia intende indagare se esiste una correlazione tra gli indicatori ambientali delle imprese emittenti i titoli (in termini di sostenibilità e di emissioni di gas climalteranti) e valutazione dei Green Bond. Intende, in altri termini, rispondere alla domanda se esiste effettivamente un “greenium”, ossia un premio riconosciuto dai mercati per la tipologia di titoli in esame.
Lo studio dimostra che esiste effettivamente un “greenium” di circa 16 punti base. Tuttavia, quando la performance ambientale degli emittenti – misurata in termini di indici di sostenibilità - si colloca nel terzo superiore della distribuzione, il greenium aumenta fino al doppio.
Inoltre, un aumento simile si riscontra per le obbligazioni verdi certificate, categoria per la quale il premio si attesta a circa 25 punti base. Lo studio evidenzia altresì che tale meccanismo di determinazione dei prezzi è ancora più evidente nei periodi di maggiore stress legato ai cambiamenti climatici.
Le conclusioni del lavoro sono, quindi, che i green bond sono effettivamente uno strumento valido per incentivare la sostenibilità della finanza e che un ruolo importante è giocato anche dalle agenzie di rating della sostenibilità.