FUNDING AGREEMENT-BACKED NOTES, STRUMENTI DI FINANZIAMENTO SEMPRE PIU’ DIFFUSI NELL’ASSICURAZIONE USA. UNA NOTA NAIC
“Funding Agreement-Backed Notes” (NAIC Capital Markets Bureau - Feb. 2026)
Jennifer VENTO, Michele WONG, Tim NAUHEIMER
NAIC – NATIONAL ASSOCIATION OF INSURANCE COMMISSIONES
https://content.naic.org
NAIC ha recentemente pubblicato una Nota dedicata alle Funding Agreement-Backed Notes (FABN), titoli garantiti da accordi di finanziamento emessi da compagnie di assicurazione vita.
I FABN sono stati un tema centrale dell’attività del Macroprudential Working Group di NAIC (nell’ambito della Financial Stability Task Force) per comprendere meglio i rischi, i fattori di mitigazione e la disponibilità dei dati relativi all’esposizione delle compagnie assicuratrici statunitensi a tale tipologia di strumenti.
Le compagnie utilizzano i programmi FABN come estensione della loro attività di spread e per diversificare le fonti di finanziamento.
In una struttura tipica, le compagnie assicuratrici stipulano accordi di finanziamento con una società veicolo (SPV) separata, costituita dalla compagnia di assicurazione stessa come canale di finanziamento. La SPV colloca le FABN, per la maggior parte a tasso fisso, presso gli investitori. Tra gli investitori istituzionali più comuni nelle FABN figurano fondi del mercato monetario, fondi pensione e gestori patrimoniali.
Le FABN sono interessanti per gli investitori in quanto garantite da un prodotto assicurativo (l'accordo di finanziamento) che si classifica come gli altri prodotti assicurativi in caso di insolvenza della compagnia. Inoltre, i rating delle FABN sono generalmente identici al rating di solidità finanziaria della compagnia assicurativa emittente o al rating equivalente del debito della compagnia.
I programmi FABN forniscono alle compagnie ricavi stabili, principalmente grazie alle loro passività più prevedibili rispetto ai prodotti assicurativi vita tradizionali, che includono il rischio di mortalità e il rischio comportamentale degli assicurati. Una solida gestione delle attività e delle passività da parte della compagnia di assicurazione è essenziale per il rendimento delle strutture garantite da accordi di finanziamento.
Secondo i dati della Federal Reserve, l'emissione complessiva di FABN è aumentata significativamente nel corso del tempo. La crescita del mercato FABN ha contribuito a un panorama di prodotti in evoluzione che va oltre le strutture tradizionali, con alcune transazioni che incorporano una gamma più ampia di titoli garantiti da accordi di finanziamento.
Le Autorità di regolamentazione assicurativa statali hanno proposto specifici requisiti di informativa per migliorare la trasparenza in merito agli accordi di finanziamento e ai programmi FABN adottati dalle compagnie assicuratrici.