EIOPA: I RISULTATI DELLO STRESS TEST SUL RISCHIO DI LIQUIDITA’ PER I FONDI PENSIONE EUROPEI
“Europe-wide liquidity stress test of occupational pension funds confirms vulnerability to margin calls, but adequate buffers keep sector resilient” NEWS RELEASE (16 dicembre 2025) “2025 IORP Stress Test” EIOPA-BoS-25/614 - December 2025 (REPORT )
EIOPA – EUROPEAN INSURANCE AND OCCUPATIONAL PENSIONS AUTHORITY
https://www.eiopa.europa.eu
EIOPA ha pubblicato, il 16 dicembre scorso, i risultati dello Stress Test 2025 sui fondi pensione aziendali e professionali, esercizio che ha valutato la capacità del settore di resistere a rapidi movimenti delle curve dei rendimenti e alle pressioni sulla liquidità derivanti dalle posizioni di copertura, in caso di rapidi cambiamenti dei tassi di mercato(1).
Lo Stress Test conferma che il settore dispone di riserve di liquidità sufficienti a coprire le esigenze. Allo stesso tempo, gli scenari testati sottolineano che i rischi di liquidità, in particolare le richieste di margine, possono rappresentare una minaccia per gli enti pensionistici.
Lo Stress Test 2025 è il primo esercizio paneuropeo a concentrarsi specificamente sui rischi di liquidità nel settore previdenziale. Fa seguito a recenti episodi di stress finanziario, come la crisi sul mercato dei titoli del Tesoro britannici del 2022 e la crisi bancaria regionale statunitense del 2023, che hanno dimostrato come diversi eventi scatenanti possano creare tensioni di liquidità per alcuni segmenti del settore finanziario, in caso di forte aumento dei tassi e dei premi al rischio.
I risultati dell’esercizio mostrano che le pratiche di hedging contro un calo dei tassi di interesse e contro una svalutazione dell'euro tramite derivati possono esporre i fondi pensione europei a notevoli rischi di liquidità negli scenari testati. Dati gli effetti combinati dell'aumento dei tassi e del deprezzamento dell'euro, lo scenario di "yield curve up" si è rivelato più impegnativo per i fondi rispetto a quello di "yield curve down", in cui i tassi di interesse diminuiscono.
I risultati complessivi rivelano che, sebbene i fondi pensione affrontino notevoli rischi di liquidità in caso di rapido aumento dei tassi di interesse, essi dispongono delle competenze di gestione del rischio e di sufficienti attività liquide a disposizione per coprire le carenze di liquidità. Anche riducendo il volume delle loro attività di negoziazione, i fondi rimangono acquirenti netti, contenendo gli shock senza generare ricadute negative.
I risultati forniscono una base preziosa per il dialogo tra le Autorità di vigilanza e i fondi pensione sulle vulnerabilità identificate. Le informazioni emerse dal Test supporteranno EIOPA nel suo lavoro di supervisione della gestione del rischio di liquidità nel settore.
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(1) Si veda, in proposito: “EIOPA: al via lo Stress Test sul rischio di liquidità per i fondi pensione europei”, in Panorama Assicurativo n. 259, maggio 2025 (Sezione “UE”).
https://www.panoramassicurativo.ania.it/newsletter/89687/articolo/90059