EUROPEAN SYSTEMIC RISK BOARD: NUOVO REPORT SUI CREDIT DEFAULT SWAPS E LE IMPLICAZIONI DI VIGILANZA
“ESRB publishes report on credit default swaps (CDS)” (PRESS RELEASE, 4 novembre 2025) “Credit default swaps – analysis and policies” (November 2025)
ESRB – EUROPEAN SYSTEMIC RISK BOARD
https://www.esrb.europa.eu/
ESRB – Link alla PRESS RELEASE
Lo European Systemic Risk Board (ESRB) ha recentemente pubblicato un Report che analizza il mercato dei Credit Default Swap (CDS).
I CDS sono contratti utilizzati per trasferire il rischio di credito tra controparti. Gli operatori di mercato e i policymaker utilizzano ampiamente gli spread sui CDS per valutare il rischio di credito. Tuttavia, l'analisi contenuta nel Rapporto rivela imperfezioni nel mercato dei CDS, che dovrebbero essere prese in considerazione quando si utilizzano gli spread sui CDS per la valutazione del merito creditizio.
In primo luogo, la formazione degli spread sui CDS è condizionata dai bassi volumi negoziati tra un numero limitato di controparti. L'elevata concentrazione degli scambi solleva preoccupazioni circa l'efficace funzionamento del mercato durante periodi di stress, come la crisi bancaria del marzo 2023, ulteriormente analizzata in un Rapporto pubblicato dall'International Organization of Securities Commissions(1).
In secondo luogo, persistono asimmetrie informative, poiché il mercato dei CDS presenta una trasparenza post-negoziazione incompleta. Un'ampia quota di CDS su titoli sovrani europei e su banche di rilevanza sistemica globale non è ancora soggetta agli obblighi di informativa al pubblico in tempo reale previsti dal Regolamento sui Mercati degli Strumenti Finanziari (MiFIR), lasciando lacune informative critiche per gli operatori di mercato e le Autorità dell'UE.
Inoltre, l'accesso tempestivo a dati di alta qualità, completi e standardizzati rimane una condizione essenziale affinché le Autorità possano monitorare efficacemente il mercato dei CDS e adempiere ai propri mandati.
Infine, la natura globale del trading di CDS contrasta con l'ambito di regolamentazione, che rimane regionale o locale. Ciò richiede una maggiore cooperazione intergiurisdizionale e un maggiore coordinamento delle politiche per garantire sia un'efficace condivisione delle informazioni sia la gestione dei rischi sistemici.
Alla luce di tali osservazioni, il Rapporto presenta proposte di policy per migliorare il funzionamento, la liquidità e la trasparenza del mercato e migliorare la qualità delle informazioni comunicate alle Autorità. Le policy proposte costituiscono una tabella di marcia a medio termine volta a migliorare il funzionamento del mercato dei CDS e a gestire i rischi sistemici.
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(1) Si veda, in proposito: INTERNATIONAL ORGANIZATION OF SECURITIES COMMISSIONS, “Single-Name Credit Default Swaps Market”, IOSCO, novembre 2025.
https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD806.pdf