LE DETERMINANTI FINANZIARIE E DI GOVERNANCE DELLA COSTITUZIONE DI UN’IMPRESA DI ASSICURAZIONI CAPTIVE
“Financial and Governance Aspects of Firms as Drivers of Captive Insurance Usage” European Corporate Governance Institute - Law Working Paper No. 867/2025 ECGI WORKING PAPER - Posted: 09 Aug 2025
Joseph A. MCCAHERY, Paul C. PUDSCHEDL
Lo studio in esame valuta gli effetti dell'utilizzo di imprese di assicurazione captive sui costi di finanziamento delle aziende, sulle aliquote fiscali marginali, sulla distribuzione dei dividendi e sugli investimenti nello sviluppo di attività immateriali.
Utilizzando un set di dati panel dal 2009 al 2022, gli Autori rilevano che le aziende che utilizzano assicurazioni captive beneficiano di una riduzione dei costi di finanziamento e delle aliquote fiscali marginali, nonché di un aumento dei pagamenti dei dividendi e di maggiori livelli di investimenti nello sviluppo di attività immateriali. I risultati sono validi se si considerano le situazioni ex-post ed ex-ante delle aziende che ricorrono a strutture assicurative captive.
Le aziende con livelli più elevati di partecipazioni da parte di insider e azionisti istituzionali hanno maggiori probabilità di utilizzare assicurazioni captive, così come le aziende con livelli più elevati di remunerazione complessiva dei dirigenti e percentuali più elevate di remunerazioni basate su azioni. Tuttavia, le aziende con percentuali più elevate di remunerazioni basate su opzioni hanno minori probabilità di utilizzare assicurazioni captive.
I confronti tra modelli finanziari e di governance indicano che la relazione tra l'utilizzo di assicurazioni captive e variabili di governance è più forte della relazione tra l'utilizzo di captive e variabili finanziarie.