REGNO UNITO: LETTERA DELLA VIGILANZA (BANK OF ENGLAND/PRA) IN TEMA DI BULK PURCHASE ANNUITIES
“Solvency-triggered termination rights clauses in bulk purchase annuity transactions” (WEBPAGE DI RIFERIMENTO e LETTERA alle imprese vita - July, 4, 2025)
BOE – BANK OF ENGLAND (PRA – PRUDENTIAL REGULATION AUTHORITY)
https://www.bankofengland.co.uk/
BOE/PRA - Link alla WEBPAGE DI RIFERIMENTO
All’inizio di luglio, l’Autorità di vigilanza sul mercato assicurativo britannico (Bank of England/PRA) ha inviato una Lettera ai Chief Risk Officers delle imprese vita sul tema delle rendite collettive (Bulk Purchase Annuities – BPA) nel Regno Unito(1).
La Vigilanza indica, innanzitutto, di aver completato una revisione tematica dell'utilizzo, da parte delle compagnie vita, di clausole di risoluzione basate sulla solvibilità (“Solvency-Triggered Termination Rights clauses” - STTRs) nelle transazioni relative alle BPA. Scopo della Lettera è quello di condividere il punto di vista di PRA sui potenziali rischi derivanti dall'utilizzo di tali clausole e le valutazioni della Vigilanza su come le imprese stiano provvedendo a mitigare i relativi rischi. Sul punto, PRA pone in evidenza che è consapevole di una crescente domanda di inclusione delle clausole STTR nei termini delle transazioni di BPA buy-in(2).
In sintesi, PRA ritiene che l'utilizzo delle clausole STTR comporti diversi potenziali rischi per gli assicuratori. Tali rischi includono: impatti sulla composizione dei portafogli di remaining assets delle imprese, sulle loro posizioni di liquidità e sulla gestione dei portafogli di Matching Adjustment. Inoltre, le imprese potrebbero trovarsi ad affrontare difficoltà operative qualora tali clausole venissero attivate in situazioni di stress. Secondo la Vigilanza, le imprese potrebbero impegnarsi maggiormente, ad esempio, per stabilire appropriati limiti di esposizione aggregata e per pianificare gli interventi in caso di problemi finanziari/operativi che potrebbero insorgere in scenari avversi, ove diverse clausole STTR potrebbero essere attive simultaneamente oppure laddove un'impresa potrebbe cercare di adottare altre misure di recupero. L'Allegato alla Lettera fornisce ulteriori dettagli sulle valutazioni dell’Autorità in merito ai potenziali rischi (e su come essi vengano attualmente mitigati dalle imprese).
Da ultimo, PRA sottolinea come la natura competitiva del mercato BPA potrebbe aumentare la pressione sulle pratiche di risk management delle imprese. Pertanto, la Vigilanza prevede di intraprendere a breve una Follow-up Review (2026) per valutare l'evoluzione delle pratiche di mercato relativamente alle STTR clauses (e il grado di sviluppo degli approcci di risk management delle imprese in risposta a tale evoluzione). Infine, dato il volume delle transazioni e il potenziale aumento dei rischi aggregati, qualora le clausole STTR dovessero diventare ancora più diffuse(3), viene chiesto di informare tempestivamente il Supervisor delle singole transazioni BPA contenenti clausole STTR stipulate a partire dalla data della Lettera (ossia da inizio luglio 2025).
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(1) Sul tema “bulk annuities”, si veda anche:
“Il settore delle bulk annuities nel Regno Unito sotto la lente della vigilanza”,
in Panorama Assicurativo n. 236, giugno 2023 (Sezione “NORMATIVA”)
https://www.panoramassicurativo.ania.it/newsletter/85161/articolo/85535
(2) Le clausole STTR offrono alle controparti dei fondi pensione la possibilità di risolvere un accordo di BPA buy-in nel caso in cui la posizione di solvibilità della compagnia assicuratrice violi una soglia predefinita per un determinato periodo di tempo ("Cure Period"). In caso di risoluzione del contratto STTR, le clausole prevedono che le relative passività dell'assicuratore vengano recuperate dal regime pensionistico, insieme a una quota degli asset utilizzati dall'impresa per sostenere le passività ("Termination Payment ").
(3) Sulla base delle informazioni fornite dalle imprese, la Vigilanza ha stimato che l'esposizione complessiva delle compagnie vita agli STTR (a mezzo contratti BPA con clausola STTR attiva) ammonti a circa 50 miliardi di sterline.