VULNERABILITA’ DEGLI INVESTITORI NON BANCARI NEL SETTORE DEGLI IMMOBILI COMMERCIALI: UN REPORT FSB
“Vulnerabilities in Non-bank Commercial Real Estate Investors” (19 giugno 2025)
FSB – FINANCIAL STABILITY BOARD
https://www.fsb.org/
FSB – Link alla WEBPAGE DI PRESENTAZIONE
Il Financial Stability Board (FSB) ha recentemente pubblicato un Report che analizza le vulnerabilità degli operatori non bancari che investono in immobili commerciali (non residenziali)(1).
Il Report si basa sulle evidenze del Report 2024 del FSB sui rischi di tasso di interesse e di liquidità nel sistema finanziario, che ha identificato gli investitori non bancari in immobili commerciali – inclusi i fondi comuni di investimento immobiliare (REIT), i fondi immobiliari e altri istituti di credito ipotecario non bancari – come una delle tipologie di entità vulnerabili all'aumento dei tassi di interesse.
I dati indicano che banche e istituti non bancari hanno fornito collettivamente almeno 12.000 miliardi di dollari in finanziamenti azionari e obbligazionari al settore immobiliare commerciale nel 2023. Sebbene le banche rimangano la principale fonte di tali finanziamenti, gli investitori non bancari – in particolare i fondi immobiliari e i REIT – svolgono un ruolo significativo in alcune giurisdizioni.
Il Rapporto identifica tre principali vulnerabilità di questi investitori:
- Liquidity mismatches: alcuni fondi immobiliari aperti presentano significativi disallineamenti di liquidità e potrebbero quindi essere vulnerabili a eventuali “corse agli sportelli”. Negli ultimi anni si sono verificati diversi casi in cui tali fondi, a fronte di significative richieste di rimborso da parte degli investitori, hanno introdotto limiti di liquidità o sospeso i rimborsi a causa dell'illiquidità del mercato sottostante. L'attuazione delle raccomandazioni del FSB sulla gestione dei disallineamenti di liquidità nei fondi aperti contribuirebbe a contrastare tale vulnerabilità;
- High financial leverage: alcuni REIT e fondi immobiliari presentano un’elevata leva finanziaria. Un calo delle valutazioni immobiliari o l'incapacità di rinnovare il debito in scadenza potrebbero portare a una riduzione forzata della leva che può propagarsi all'intero mercato immobiliare non residenziale;
- Opacity in valuations of CRE assets: il mercato del commercial real estate è illiquido e, pertanto, potrebbe essere difficile valutare asset e garanzie, soprattutto in periodi di stress. Il ritardo nel riconoscimento delle perdite dovuto a valutazioni poco frequenti e alle pratiche di modifica dei prestiti da parte degli istituti di credito può portare a perdite improvvise in caso di recessione prolungata. Il Rapporto segnala che migliorare la trasparenza e garantire che gli investitori tengano conto dell'incertezza nelle loro pratiche di gestione del rischio potrebbe contribuire ad attenuare tale vulnerabilità.
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(1) Su alcuni aspetti relativi alle vulnerabilità degli intermediari finanziari non bancari, si veda: “Il grado di leverage nell’intermediazione non bancaria e i suoi effetti sulla stabilità finanziaria. Consultazione FSB”, in Panorama Assicurativo n. 256, febbraio 2025 (Sezione “NORMATIVA”).
https://www.panoramassicurativo.ania.it/newsletter/88987/articolo/89533