LE ASSICURAZIONI VITA COME CANALE DI TRASMISSIONE DELLA POLITICA MONETARIA. UN PAPER FMI
“The Insurer Channel of Monetary Policy” WP 25/54 - March 14, 2025
Divya KIRTI, Akshat V. SINGH
IMF – INTERNATIONAL MONETARY FUND
https://www.imf.org/en/Home
IMF – Link alla WEBPAGE DI PRESENTAZIONE
Le imprese di assicurazione vita, grandi investitori finanziari con un’ottica di lungo termine, contribuiscono a trasmettere le scelte di politica monetaria e, se sì, attraverso quali canali?
A cercare di rispondere all’interrogativo è un recente Paper del Fondo Monetario Internazionale.
Le compagnie vita devono gestire il trade-off tra la propria esposizione a impegni di medio-lungo termine (e lo fanno generalmente attraverso investimenti ad elevata sicurezza e scadenze sul lungo termine) e la necessità di ottenere rendimenti più elevati anche investendo su obbligazioni corporate maggiormente rischiose e/o con scadenze più ravvicinate. Dall’ottimizzazione di questo trade-off derivano buona parte degli utili delle compagnie.
Utilizzando un database relativo al settore assicurativo vita negli Stati Uniti, il Paper dimostra che sono i tassi di interesse a lungo termine dei titoli “risk-free” (tipicamente i titoli sovrani americani) a determinare la domanda degli assicuratori vita in titoli obbligazionari corporate e in altre forme di investimento finanziario maggiormente rischiose.
Quando la politica monetaria è restrittiva – ossia quando i tassi di lungo termine sui titoli sovrani salgono - si riduce la domanda di obbligazioni del settore privato a più alto profilo rischio/rendimento.
La relazione si conferma anche all’inverso, ovvero - a parità di duration dei titoli, quando la politica monetaria diventa espansiva, aumenta la domanda di obbligazioni con maggior rischio e più elevato rendimento.
La politica monetaria dovrebbe quindi tenere conto anche di questi effetti indiretti sulla liquidità del sistema finanziario.
Il Paper presenta un’analisi innovativa, in quanto gli studi fin qui effettuati si sono prevalentemente limitati alle scelte di investimento delle compagnie vita all’interno di una stessa asset class, non considerando le motivazioni della scelta tra differenti tipologie di investimenti.
Lo studio è stato presentato nell’ambito della Conference on Banking, Insurance and Financial Stability organizzata a Roma, nel dicembre 2024, da Banca d’Italia e IVASS.