NUOVA SERIE DI “RESEARCH PAPERS” EIOPA: STUDIO SUGLI OSTACOLI ALLA DIVERSIFICAZIONE INTERNAZIONALE DEGLI INVESTIMENTI
“International Portfolio Frictions” EIOPA Occasional Research Paper 2025/1 - April 2025 «EIOPA introduces new research paper series showcasing the joint work of in-house experts and external researchers» (NEWS RELEASE - April 2, 2025)
Wenxin Du, Alessandro Fontana, Petr Jakubik, Ralph SJ Koijen, Hyun Song Shin
EIOPA - EUROPEAN INSURANCE AND OCCUPATIONAL PENSIONS AUTHORITY
https://www.eiopa.europa.eu/
EIOPA - Link alla NEWS (10.09.2024)
EIOPA - WEBPAGE DI PRESENTAZIONE del Paper
EIOPA - “Occasional Research Papers” (WEBPAGE DEDICATA)
EIOPA ha lanciato una nuova serie di pubblicazioni, unendo le competenze degli specialisti interni con quelle di ricercatori, accademici e analisti esterni. I nuovi "Occasional Research Papers" mirano a informare le discussioni normative e politiche su argomenti chiave che interessano i settori (ri)assicurativi e della previdenza collettiva aziendale/professionale in Europa.
Il documento “inaugurale” della serie esplora le decisioni di asset allocation globale di assicuratori e banche europee con riguardo ai portafogli a reddito fisso. Il documento fornisce nuove indicazioni in merito a un'area precedentemente poco studiata, considerando congiuntamente i comportamenti di investimento di banche e imprese assicuratrici ed esaminando, per la prima volta, la relazione tra la loro asset allocation nei mercati nazionali e internazionali.
La ricerca rivela nuovi “attriti” nei portafogli internazionali, barriere o sfide che gli investitori affrontano quando tentano di diversificare i propri portafogli oltre confine, che non possono essere correlati a problematiche da tempo note, ad esempio quelle connesse a “bias” legati al Paese di origine o alla valuta nazionale.
La prima evidenza importante riguarda il fatto che le caratteristiche degli investimenti nazionali in titoli a reddito fisso di banche e assicurazioni sono ampiamente rispecchiate nei loro portafogli internazionali, anziché essere compensate. Nei Paesi in cui assicuratori e istituti di credito detengono una quota maggiore di obbligazioni societarie nei loro portafogli nazionali a reddito fisso, anche i loro investimenti esteri tendono a presentare – in misura consistente – obbligazioni societarie, invece di riequilibrarsi verso titoli di Stato. Tale fenomeno viene definito come "domestic projection bias".
Il secondo importante aspetto riguarda il comportamento delle filiali. Il Paper rileva che i gruppi multinazionali non utilizzano le filiali estere per ottimizzare il loro portafoglio globale: le filiali tendono, invece, ad avere portafogli molto simili a quelli dei loro pari nel mercato locale. Il fenomeno viene definito come "going native bias".
I risultati complessivi suggeriscono che mercati assicurativi e dei fondi pensione ben sviluppati risultano essere fondamentali per promuovere mercati attivi di obbligazioni corporate. Tuttavia, i due fattori in precedenza identificati – ossia il “domestic projection bias” e il “going native bias” – indicano che l’impegno per integrare i mercati dei capitali europei potrebbe scontrarsi con sfide di considerevole portata.