EBA, EIOPA, ESMA: RAPPORTO DI VALUTAZIONE SUL REGOLAMENTO EUROPEO SULLE CARTOLARIZZAZIONI
«The European Supervisory Authorities publish evaluation report on the Securitisation Regulation» (NEWS ARTICLE - March 31, 2025) “Joint Committee Report on the functioning of the securitisation regulation (SECR)” (WEBPAGE DEDICATA al Report) “Joint Committee Report on the implementation and functioning of the Securitisation Regulation (Article 44)” - FINAL REPORT JC 2025 14 (31 March 2025)
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Il Comitato congiunto delle tre Autorità europee di vigilanza finanziaria (EBA, EIOPA ed ESMA - ESA) ha pubblicato, il 31 marzo scorso, il Rapporto di valutazione sul funzionamento del Regolamento europeo sulle cartolarizzazioni (SECR)(1). Il documento propone raccomandazioni per rafforzare l’efficacia complessiva del quadro normativo europeo attraverso una semplificazione, garantendo al contempo un elevato livello di protezione per gli investitori e salvaguardando la stabilità finanziaria.
Il Rapporto individua gli ambiti in cui è possibile migliorare il quadro normativo e di vigilanza, favorendo la crescita, in Europa, di mercati della cartolarizzazione solidi e robusti.
Le tre Autorità raccomandano di specificare che l'applicazione del Regolamento SECR venga attivata quando almeno una delle parti della cartolarizzazione - sia essa la parte che vende o che acquista – sia stabilita nell'Unione europea. Ciò mira a garantire la certezza del diritto e una vigilanza coerente.
Il Rapporto propone di rivedere la definizione di “cartolarizzazione pubblica” per includere le transazioni in cui i titoli sono:
- emessi con un prospetto approvato ai sensi del Regolamento europeo sui prospetti; oppure
- ammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati dell'UE o sui sistemi multilaterali di negoziazione (MTF); oppure
- commercializzati ampiamente con clausole non negoziabili e soggetti a un test di mercato che richiede - agli originatori o sponsor dell'UE - di dimostrare che le transazioni non sono offerte a un pubblico non definito.
Il Rapporto prevede requisiti di due diligence più proporzionati, che consentano agli investitori istituzionali di ricevere dati in formati che supportino una valutazione significativa del rischio, insieme all'impegno delle parti sell-side a fornire informazioni continue per tutta la durata della transazione.
Le raccomandazioni includono (I) la semplificazione dei modelli di rendicontazione per le cartolarizzazioni pubbliche, (II) il miglioramento della standardizzazione dei dati e (III) l'introduzione di flessibilità per utilizzare dati aggregati o stratificati per determinate classi di attività.
Il Rapporto suggerisce, inoltre, esenzioni mirate per ridurre gli oneri di compliance per le piccole e medie imprese tenute a obblighi di reporting.
Il documento propone, inoltre, adeguamenti mirati per migliorare l'efficienza del quadro di regole relative alle cartolarizzazioni semplici, trasparenti e standardizzate (STS), in particolare in relazione alle cartolarizzazioni a bilancio (OBS) introdotte nell'ambito del Capital Markets Recovery Package (CMRP).
Viene sottolineata, infine, la necessità di una maggiore convergenza in materia di vigilanza, per evitare la frammentazione e garantire un'applicazione coerente in tutti gli Stati membri. Nel breve termine, tale obiettivo potrebbe essere raggiunto attraverso un coordinamento più forte in seno al Comitato congiunto per le cartolarizzazioni delle ESA. Nel lungo termine, le Autorità europee suggeriscono di valutare accordi di vigilanza più consolidati, soprattutto per le transazioni transfrontaliere.
Le raccomandazioni confluiranno nella revisione del quadro legislativo sulle cartolarizzazioni da parte della Commissione europea, contribuendo allo sviluppo di mercati ben funzionanti, resilienti e trasparenti in tutta l’UE.
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(1) Sullo stesso tema, si veda:
“Commissione Europea: consultazione mirata sull’efficacia del framework UE in materia di cartolarizzazioni”,
in Panorama Assicurativo n. 253, novembre 2024 (Sezione “UNIONE EUROPEA”)
https://www.panoramassicurativo.ania.it/newsletter/88409/articolo/88849