LE OFFERTE PUBBLICHE IN ITALIA NEL PERIODO 2020-2023: UNO STUDIO CONSOB
“L'uscita dalla Borsa si conferma come il principale obiettivo delle offerte pubbliche di acquisto (Opa) in Italia - Sul sito Consob uno studio che analizza il periodo 2020 – 2023” (COMUNICATO STAMPA, 16 dicembre 2024) “Le offerte pubbliche svolte in Italia nel periodo 2020-2023” (Occasional Report, dicembre 2024)
Silvia CARBONE, Toni MARCELLI, Domenico FICHERA
CONSOB – COMMISSIONE NAZIONALE PER LE SOCIETÀ E LA BORSA
https://www.consob.it
CONSOB – Link al COMUNICATO STAMPA
CONSOB ha recentemente pubblicato uno studio sulle offerte pubbliche di acquisto (Opa) in Italia nel periodo compreso tra il 2020 e il 2023.
L’addio alla Borsa resta l’obiettivo principale delle offerte pubbliche di acquisto e/o di scambio lanciate sul mercato finanziario italiano.
L’indagine conferma, in tal senso, i risultati di un precedente studio, “Le Opa in Italia dal 2007 al 2019: evidenze empiriche e spunti di discussione”(1), che la stessa Consob ha pubblicato nel 2021. Entrambe le indagini mostrano che nell’applicazione concreta l’istituto dell’Opa, pensato originariamente come uno strumento volto a favorire la contendibilità delle imprese e la tutela degli azionisti di minoranza, è stato usato in Italia prevalentemente come via di uscita dalla Borsa.
La ricostruzione contenuta nel Report può – secondo gli Autori – fornire spunti utili per la valutazione in corso su possibili interventi di riforma del Testo Unico della Finanza.
I dati analizzati mostrano che, su un totale di 76 offerte pubbliche promosse nei quattro anni in esame, ben 56 – ossia, il 74% dei casi – si sono concluse con il delisting. Tra le motivazioni della scelta di lasciare Piazza Affari vengono indicate le semplificazioni normative, minori oneri, maggiore flessibilità gestionale e organizzativa nonché la maggiore competitività e velocità di esecuzione che si associano allo status di società non quotata.
Lo studio evidenzia anche una significativa crescita nel numero delle offerte promosse sull’Euronext Growth Milan (Egm), il sistema multilaterale di negoziazione dedicato alle piccole e medie imprese, in cui fra il 2020 e il 2023 si sono registrate 16 Opa (21,9% delle offerte totali), con un’accelerazione nel 2023 (10 casi), rispetto alle 9 Opa del periodo 2007-2019.
Focalizzando l’analisi sui mercati di negoziazione, risulta che il premio offerto agli azionisti è in media più basso dove la liquidità è maggiore (per esempio, sul segmento Euronext Star Milan), mentre sulle piattaforme in cui la liquidità è minore (come l’Egm) il premio è di regola più alto.
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(1) Si veda, in proposito:
F. Picco, V. Ponziani, G. Trovatore, M. Ventoruzzo
“Le OPA in Italia dal 2007 al 2019. Evidenze empiriche e spunti di discussione”
CONSOB - Discussion Papers no. 9 – gennaio 2021
https://www.consob.it/documents/1912911/1955938/dp9.pdf/395d413f-5606-5cd8-8f91-c853fae2233b