OBBLIGAZIONI FINANZIARIE E DIVERSIFICAZIONE DEL PORTAFOGLIO DI INVESTIMENTI: EVIDENZE DALL’ASSICURAZIONE STATUNITENSE
“Insurers Use Banks for Portfolio Diversification” PAPER - Date Written: November 05, 2023, Posted: 1 Jul 2024
Dominik DAMAST
Le compagnie di assicurazione detengono una quota significativa del debito obbligazionario a lungo termine emesso dal settore finanziario. Tuttavia, sono ancora limitate le informazioni sulle determinanti degli investimenti degli assicuratori in tale tipologia di titoli.
Utilizzando dati normativi dettagliati sulle imprese assicuratrici statunitensi, si documenta che le piccole imprese investono in modo sproporzionato in obbligazioni finanziarie. Man mano che cresce la dimensione aziendale, i portafogli di investimenti si estendono ad altri settori e, alla fine, le obbligazioni finanziarie risultano sottopesate rispetto al totale del mercato.
Sfruttando una riforma normativa del 2017 che ha esteso l’accesso degli assicuratori agli exchange-traded funds obbligazionari, si dimostra che le obbligazioni finanziarie sono diventate meno attraenti per le piccole compagnie. Ciò suggerisce che tali titoli siano un mezzo implicito di diversificazione, soprattutto per le imprese di dimensioni inferiori.
Viene sviluppato un modello che razionalizza tali osservazioni, come il risultato della diversificazione del portafoglio soggetta alla minimizzazione dei costi di transazione. Le previsioni del modello sono confermate dai dati, supportando l’ipotesi che gli assicuratori considerino le obbligazioni finanziarie come uno strumento di diversificazione.