PREZZI DELLE COPERTURE ASSICURATIVE E INVESTIMENTI DELLE COMPAGNIE: UN NUOVO MODELLO TEORICO. PAPER DELLA FEDERAL RESERVE
“Insurers’ Investments and Insurance Prices” (Finance and Economics Discussion Series 2024-058) PAPER - 2024
Benjamin KNOX, Jakob Ahm SØRENSEN
BOARD OF GOVERNORS OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM
https://www.federalreserve.gov/
BOARD OF GOVERNORS OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM – Link al PAPER
Un recente Paper della Federal Reserve Bank sviluppa un modello teorico che correla i prezzi delle polizze, il comportamento di investimento delle compagnie e i prezzi di equilibrio delle attività finanziarie.
In coerenza con le previsioni del modello, gli Autori mostrano empiricamente che, da un lato, gli assicuratori con flussi finanziari più stabili tendono ad assumere maggiori rischi di investimento e sono pertanto in grado di ottenere rendimenti finanziari medi più elevati; dall’altro, che le compagnie stabiliscono prezzi più bassi per le polizze quando i rendimenti attesi sugli investimenti sono più elevati.
I risultati dello studio sono validi sia per le compagnie di assicurazione vita che per quelle danni e dimostrano che le decisioni di allocazione degli asset e di determinazione dei prezzi dei prodotti assicurativi sono più collegate di quanto si pensasse in precedenza. In contrasto con il teorema di irrilevanza della struttura del capitale di Modigliani e Miller (1958), la determinazione dei prezzi delle passività degli assicuratori dipende quindi anche dai rendimenti attesi sui loro portafogli di attività.
Il settore assicurativo accresce il benessere economico secondo due modalità distinte, ma interdipendenti. In primo luogo, gli assicuratori agiscono come investitori stabili e anticiclici, aumentando le allocazioni di asset verso investimenti illiquidi quando il premio di liquidità è più alto, limitando la volatilità dei mercati finanziari e stimolando investimenti in attività reali. In secondo luogo, le compagnie consentono agli assicurati non solo di gestire i rischi ed evitarne gli impatti finanziari, ma anche di beneficiare di prezzi assicurativi più bassi grazie ai rendimenti ottenuti dalla gestione finanziaria.