LA CRISI DEL 2022 SUI MERCATI FINANZIARI DEL REGNO UNITO VISTA ATTRAVERSO NUOVI INDICATORI DEL RISCHIO DI LIQUIDITA’
“Lash risk and interest rates” (Staff Working Paper No. 1.073) Published on 17 May 2024
Laura ALFARO, Saleem BAHAJ, Robert CZECH, Jonathon HAZELL, Ioana NEAMȚU
BOE – BANK OF ENGLAND
https://www.bankofengland.co.uk/
BOE – Link alla WEBPAGE DI PRESENTAZIONE del paper
Gli Autori definiscono un framework per comprendere e quantificare una forma innovativa di rischio di liquidità per intermediari finanziari non bancari, definita come “rischio di liquidità dopo la copertura della solvibilità” (Liquidity After Solvency Hedging -LASH). Le istituzioni finanziarie assumono il rischio LASH quando si coprono dalle perdite, utilizzando strategie che portano a esigenze di liquidità quando il valore della copertura diminuisce, anche se la solvibilità migliora.
Gli Autori si concentrano sul rischio LASH relativo ai movimenti dei tassi di interesse. Il framework implica che le istituzioni con passività di durata maggiore rispetto alle attività – ad esempio fondi pensione e imprese di assicurazione – assumano più rischi LASH quando i tassi di interesse scendono, perché le preoccupazioni sulla solvibilità aumentano in un contesto di tassi bassi.
Utilizzando dati regolamentari del periodo 2019-2022 sul complesso delle operazioni pronti contro termine e swap in sterline nel Regno Unito, misurano, in tempo reale e a livello di istituzione, il rischio LASH per il settore finanziario non bancario.
Si ritiene che al picco del rischio LASH, un aumento di 100 punti base dei tassi di interesse avrebbe portato a un fabbisogno di liquidità vicino alle disponibilità liquide dei fondi pensione e del settore assicurativo.
Utilizzando una strategia di identificazione trasversale, si evidenzia che i bassi tassi di interesse hanno causato aumenti del rischio LASH. Si rileva, quindi, che il rischio LASH delle istituzioni finanziarie non bancarie risulta un indicatore previsivo delle vendite di obbligazioni effettuate durante la crisi del settembre 2022(1), contribuendo all’impennata dei rendimenti nel mercato obbligazionario nel Regno Unito.
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(1) Sulla crisi del 2022 sui mercati finanziari del Regno Unito, si veda, ad esempio: “Anatomia di un delitto: la crisi dell’autunno 2022 nel mercato dei titoli di Stato nel Regno Unito. Paper Bank of England”, in Panorama Assicurativo n. 235, maggio 2023 (Sezione “FOCUS”).
https://www.panoramassicurativo.ania.it/newsletter/84956/articolo/85422