RISCHIO DI VARIAZIONE DEL MERITO CREDITIZIO E ALLOCAZIONE DEL CAPITALE NELLE ASSICURAZIONI DANNI “LONG TAIL”
“Introducing Credit Migration Risk in the Capital Allocation for Long-Tailed Insurance Business” (PAPER - Date Written: February 1, 2024)
Hansjoerg ALBRECHER, Michel M. DACOROGNA
SSRN
https://www.ssrn.com/index.cfm/en/
Le regole normative classiche per l’allocazione del capitale dei rischi assicurativi di tipo “long tail” non richiedono alle compagnie di assicurazione di detenere capitale di solvibilità nelle prime fasi del processo. Tuttavia, ciò potrebbe sottostimare il rischio di un deterioramento dello status creditizio della società fino al momento in cui il capitale sarà necessario e le strategie di gestione attuariale del capitale effettivamente implementate dalle società possono spesso essere interpretate come un’allocazione implicita di quel capitale prima di quanto richiesto.
Nel presente studio, gli Autori propongono un quadro e una metodologia per modellizzare quantitativamente l’effetto del rischio esogeno di migrazione del credito e le conseguenze finanziarie dell’ignorarlo. Vengono confrontate sei diverse strategie e inclusi nelle considerazioni anche i costi di un potenziale fallimento dell'azienda fino al momento della liquidazione dei sinistri di lungo termine.
Viene fornita un'implementazione numerica dettagliata per un semplice esempio di rischio assicurativo “long tail” autonomo da affrontare in futuro, per il quale si stima un modello di migrazione del credito a catena di Markov dai dati del mercato assicurativo e vengono confrontati e interpretati i valori delle passività risultanti dalle varie strategie di gestione del capitale discusse nel documento.
Risulta che la pratica attuariale di raccogliere anticipatamente l’intero capitale è molto costosa anche quando il rischio di credito così evitato viene penalizzato adeguatamente, tranne quando il rating creditizio iniziale della società è pessimo, e l’acquisto di protezione attraverso un derivato di credito può essere più efficiente, se tale prodotto è disponibile sul mercato.