LE SFIDE PER ASSICURAZIONI E FONDI PENSIONE EUROPEI IN UNO SCENARIO MACRO CHE CAMBIA: EIOPA FINANCIAL STABILITY REPORT 2/2023
“EIOPA’s financial stability report weighs up insurers’ and pension funds’ challenges amid shifting macro landscape” (NEWS, 11 dicembre 2023) “Financial Stability Report” EIOPA-BoS-23-532 (December 2023)
EIOPA – EUROPEAN INSURANCE AND OCCUPATIONAL PENSIONS AUTHORITY
https://www.eiopa.europa.eu/
EIOPA ha pubblicato, l’11 dicembre scorso, il Rapporto sulla stabilità finanziaria di dicembre 2023, che esplora le sfide che il mutevole panorama macroeconomico pone agli assicuratori e ai fondi pensione europei(1).
Gli eventi degli ultimi anni hanno trasformato profondamente il contesto economico e pongono gli assicuratori e i fondi pensione di fronte a sfide considerevoli.
La recrudescenza dei rischi di inflazione e la risposta delle banche centrali all’aumento dei prezzi hanno decisamente invertito una tendenza quarantennale di caduta dei tassi di interesse.
Se, da un lato, tassi di interesse più elevati promettono a lungo termine un aumento dei redditi da investimenti, dall’altro comportano anche - nel breve termine - la gestione delle perdite sui portafogli a reddito fisso. Gli assicuratori vita, in particolare, potrebbero anche dover far fronte a tassi di riscatto più elevati e a nuovi affari inferiori, poiché i consumatori potrebbero optare per investimenti con rendimenti più elevati.
Il Rapporto esamina quattro temi specifici che sono di particolare interesse nell’attuale fase dei mercati:
- rischi di liquidità per il settore assicurativo: solo di recente i rischi di liquidità sono stati al centro dell’attenzione delle Autorità di vigilanza delle assicurazioni e dei fondi pensione. La crisi dei titoli del Tesoro britannico (Gilt) del 2022 e le turbolenze che hanno riguardato le banche regionali statunitensi all’inizio del 2023 hanno sottolineato l’importanza del monitoraggio della liquidità. L’indagine EIOPA mostra che la posizione di liquidità aggregata è peggiorata nel 2022 principalmente a causa del calo del valore dei titoli obbligazionari. Il numero limitato di imprese assicuratrici che prevedevano flussi di cassa negativi nel 2023 disponeva comunque di liquidità sufficiente per coprire il deficit;
- ribilanciamento del portafoglio dopo la normalizzazione monetaria: il secondo approfondimento analizza se gli assicuratori stanno riaggiustando i loro portafogli verso investimenti tradizionali a reddito fisso in un contesto di tassi di interesse in aumento. I bassi tassi di interesse dell’ultimo decennio hanno spinto gli assicuratori a cercare rendimenti in investimenti alternativi come immobili, fondi di private equity e prestiti. Contrariamente alle aspettative di un ritorno agli investimenti tradizionali dopo la normalizzazione della politica monetaria, gli assicuratori finora non hanno mostrato segnali di ritorno al reddito fisso e i loro investimenti in asset alternativi continuano ad aumentare;
- esigenze di liquidità dei fondi pensione in relazione a operazioni in derivati: il terzo approfondimento analizza le esigenze di liquidità derivanti dalle richieste di margini sui derivati sui tassi di interesse che i fondi pensione hanno dovuto affrontare nel contesto del rapido aumento dei tassi nel 2022. L'analisi mostra che i fondi hanno dovuto pagare ingenti importi di margine nei primi tre trimestri dell’anno. Gli utilizzatori di derivati hanno liquidato ingenti quantità di azioni nonché investimenti in fondi azionari, obbligazionari e del mercato monetario;
- impatto delle recessioni passate sugli assicuratori e lezioni per il futuro: l'articolo finale analizza l'impatto storico delle recessioni passate sui mercati finanziari, sulla redditività delle imprese assicuratrici e sulla loro valutazione sui mercati azionari. Ciò può fornire lezioni sui potenziali effetti di una eventuale recessione futura.
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(1) Per il precedente, si veda: “Financial Stability Report di EIOPA, giugno 2023: assicurazioni e fondi pensione resistono bene nonostante rischi finanziari elevati”, in Panorama Assicurativo n. 238, agosto 2023 (Sezione “UE”).
https://www.panoramassicurativo.ania.it/newsletter/85487/articolo/85897