L’IMPATTO DI TASSI DI INTERESSE NEGATIVI SUI RENDIMENTI AZIONARI DELLE IMPRESE DI ASSICURAZIONE VITA: UN’ANALISI EUROPEA
“The Influence of Negative Interest Rates on Life Insurance Companies” (PAPER version: November 2023)
Nicolaus GROCHOLA
ICIR – INTERNATIONAL CENTER FOR INSURANCE REGULATION
https://www.icir.de/
Tra il 2016 e il 2022 le imprese assicuratrici vita di diversi Paesi europei hanno registrato tassi di interesse a lungo termine negativi, che hanno messo sotto pressione i loro modelli di business.
Lo scopo di questo studio è quello di indagare empiricamente l’impatto dei tassi di interesse negativi sulla performance azionaria degli assicuratori vita. Per misurare la sensibilità, viene stimato il livello, la pendenza e la curvatura della curva dei rendimenti utilizzando il modello Nelson-Siegel e proxy empiriche.
Le regressioni panel mostrano che l’effetto delle variazioni del livello della curva è fino a tre volte maggiore in un contesto di tassi di interesse negativi rispetto a uno scenario positivo. Pertanto, un calo di 1 punto percentuale dei tassi di interesse a lungo termine riduce i rendimenti azionari degli assicuratori vita europei fino a 10 punti percentuali quando i tassi di interesse sono inferiori allo 0%.
Viene mostrato, inoltre, che la relazione tra il livello e la sensibilità ai tassi di interesse è convessa e che gli assicuratori vita beneficiano dell’aumento dei tassi di interesse su tutti i tipi di scadenza.