IL MERCATO EUROPEO DEL DEBITO SOSTENIBILE: GLI EMITTENTI BENEFICIANO DI UN “ESG PREMIUM”? ANALISI ESMA
The European sustainable debt market – do issuers benefit from an ESG pricing effect?” (Risk Analysis, ESMA50-524821-2938) - Oct. 6, 2023
ESMA – EUROPEAN SECURITIES AND MARKET AUTHORITY
https://www.esma.europa.eu/
ESMA ha recentemente pubblicato un documento ad-hoc dedicato al tema degli investimenti sostenibili. L’emissione di debito “con etichetta sostenibile” (sustainable-labelled debt) è aumentata a ritmi sostenuti negli ultimi anni, sull’onda di un crescente interesse degli investitori per gli strumenti finanziari che contengono elementi di sostenibilità. Allo stesso tempo, la ricerca sul tema suggerisce che gli emittenti di debito “sustainable-labelled” possono beneficiare di un vantaggio in termini di prezzo (il cosiddetto “greenium”), che viene spesso attribuito alla volontà degli investitori di rinunciare ai rendimenti in cambio dell’elemento di sostenibilità dello strumento nel quale stanno investendo.
Tuttavia, le evidenze esistenti non sono state in grado di fornire prove concrete quanto all’esistenza di un vantaggio di prezzo definito e si concentrano principalmente solo sui green bond. Il documento ESMA, invece, estende il lavoro analitico a tutti i tipi di obbligazioni “verdi” (ESG-compliant) e identifica una serie di fattori chiave che potrebbero essere alla base del “greenium”.
ESMA indica, innanzitutto, che si tratta di un’analisi rilevante per lo svolgimento dei propri mandati; evidenzia, in particolare, che (I) contribuisce a migliorare la comprensione delle preferenze degli investitori per la finanza sostenibile, (II) aiuta a indagare su eventuali distorsioni dei prezzi tra strumenti di debito comparabili che potrebbero impattare sulla stabilità del mercato e (III) contribuisce al lavoro svolto dall’Autorità sul monitoraggio degli sviluppi del mercato ESG e sulla valutazione di nuovi strumenti finanziari.
In termini di risultati, l’analisi conferma l’esistenza di un vantaggio di prezzo, sistematico e coerente, per qualsiasi categoria di ESG bond. Inoltre, le evidenze indicano che, in passato, gli emittenti di obbligazioni ESG beneficiavano di premi di pricing basati sulle loro caratteristiche e che gli impegni pubblici di sostenibilità presi dagli emittenti non influiscono sul prezzo dei loro titoli.