IL COMPORTAMENTO DI INVESTIMENTO DEGLI ASSICURATORI EUROPEI DURANTE LA CRISI PANDEMICA: UNO STUDIO ESRB
“Insurers’ investment behaviour and the coronavirus (COVID-19) pandemic” (Occasional Paper Series No 22) - 2023
Constanze FAY, Angelica GHISELLI
ESRB – EUROPEAN SYSTEMIC RISK BOARD
https://www.esrb.europa.eu/home/html/index.en.html
Un recente Paper pubblicato da ESRB (European Systemic Risk Board) esplora alcuni aspetti del comportamento di investimento degli assicuratori europei in occasione di gravi crisi, considerando - nello specifico - la crisi sanitaria del 2020 provocata dalla pandemia di Covid-19(1).
Sebbene siano spesso considerati stabilizzatori del mercato finanziario e investitori a lungo termine, attualmente vi è una carenza di conoscenza sul comportamento di investimento degli assicuratori durante le crisi nell’ambito del regime normativo Solvency II, implementato nel 2016.
Con un patrimonio di quasi 9.000 miliardi di euro e investimenti obbligazionari per oltre 3.000 miliardi (al secondo trimestre del 2022), gli assicuratori europei sono importanti intermediari finanziari e finanziatori delle economie europee.
Con uno studio empirico, gli Autori del Paper indagano la reazione delle imprese assicuratrici allo shock dei prezzi degli asset all’inizio della pandemia di coronavirus (Covid-19) nel primo trimestre del 2020 ed esplorano il comportamento di investimento, replicando lo studio di Timmer (2018) con regressioni a effetti fissi. Utilizzano un ampio set di dati transnazionali, con la novità di sfruttare l’eterogeneità per i Paesi europei con 458.758 osservazioni a livello di sicurezza dal 2017 al 2022.
Nel complesso, i risultati sono molto rilevanti dal punto di vista di policy, in quanto suggeriscono un comportamento di investimento ciclico attivo ed eterogeneo nel mercato assicurativo europeo, con differenze tra i Paesi di domicilio degli emittenti e dei detentori di titoli.
I risultati suggeriscono, altresì, che una forte capitalizzazione è almeno altrettanto importante, da una prospettiva di stabilità finanziaria, rispetto alla mitigazione dei comportamenti prociclici. Una buona capitalizzazione è quindi spesso un prerequisito per contrastare i rischi sistemici.
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(1) Sullo stesso tema, con riferimento all’assicurazione italiana, si veda: “Gli investimenti delle assicurazioni italiane prima e dopo l’inizio della pandemia: un Paper Bankitalia”, in Panorama Assicurativo n. 221, marzo 2022 (Sezione “FOCUS”).
https://www.panoramassicurativo.ania.it/newsletter/82048/articolo/82480