L’IMPATTO DELLE DECISIONI DISCREZIONALI SUI REQUISITI PATRIMONIALI SOLVENCY II: EVIDENZE DA UN CAMPIONE DI COMPAGNIE EUROPEE
“Discretionary decisions in capital requirements under Solvency II” (No 50/23, ICIR Working Paper Series from Goethe University Frankfurt, International Center for Insurance Regulation (ICIR))
Nicolaus GROCHOLA, Sebastian SCHLÜTTER
ECONPAPERS
https://econpapers.repec.org/
I requisiti patrimoniali di Solvency II consentono agli assicuratori di effettuare scelte discrezionali. Oltre alle ampie possibilità per quanto riguarda la scelta di un modello di rischio (che va dalla formula standard prescritta dalla normativa a un modello interno completamente sviluppato in autonomia), gli assicuratori possono avvalersi di misure transitorie e aggiustamenti di vario tipo, che possono avere un impatto sostanziale sul livello di solvibilità dichiarato.
Lo scopo del presente lavoro è di studiare l'effetto delle cosiddette misure di garanzia a lungo termine e identificare i driver delle decisioni discrezionali delle compagnie.
A tal fine, gli Autori valutano il profilo di rischio di 49 imprese di assicurazione europee stimando la sensibilità dei loro rendimenti azionari ai movimenti delle determinanti del rischio di mercato, come i tassi di interesse e gli spread creditizi. In una seconda fase, analizzano in che misura i profili di rischio degli assicuratori influenzano le loro decisioni discrezionali nel calcolo del requisito patrimoniale.
Sono raccolte informazioni sulle decisioni discrezionali basate su dati Solvency II per gli anni dal 2016 al 2020. Si rileva che gli assicuratori ottimizzano la loro situazione di solvibilità dichiarata prendendo decisioni discrezionali in modo tale da ridurre i requisiti patrimoniali per i fattori di rischio significativi. Ad esempio, si rileva che l'utilizzo dell'aggiustamento per la volatilità è positivamente correlato al rischio di tasso di interesse percepito dai mercati finanziari, anche tenendo conto della quota dell'assicurazione vita nelle riserve tecniche. Analogamente, l'aggiustamento di congruità (Matching Adjustment) è legato a sensibilità al rischio di credito significativamente più elevate.
I risultati sottolineano che, a causa delle decisioni discrezionali, i dati Solvency II possono discostarsi sostanzialmente da una visione orientata al mercato e risk-based sulla situazione di rischio delle compagnie di assicurazione.