ESRB: REPORT 2023 SUI RISCHI DELL’INTERMEDIAZIONE FINANZIARIA NON BANCARIA NELL’UE
“ESRB publishes EU Non-bank Financial Intermediation Risk Monitor 2023” (PRESS RELEASE, 6 June 2023) “EU Non-bank Financial Intermediation Risk Monitor 2023” (NBFI Monitor, No 8 / June 2023)
ESRB – EUROPEAN SYSTEMIC RISK BOARD
https://www.esrb.europa.eu/home/html/index.en.html
ESRB – Link alla PRESS RELEASE
Il Comitato europeo per il rischio sistemico (ESRB) ha pubblicato, il 6 giugno scorso, il Report 2023 sui rischi dell’intermediazione finanziaria non bancaria nell’UE (NBFI Monitor)(1). Si tratta dell'ottava edizione di una serie annuale di monitoraggio dei rischi sistemici e delle vulnerabilità associate ai fondi di investimento e ad altre istituzioni finanziarie non bancarie. Per la prima volta, il Report estende l'universo di monitoraggio ai cripto-asset e agli intermediari associati (ovvero stablecoin, piattaforme di finanza centralizzata e protocolli di finanza decentralizzata), in quanto svolgono intermediazione finanziaria e possono essere esposti alle stesse vulnerabilità e rischi del settore finanziario tradizionale.
I rischi per la stabilità finanziaria sono complessivamente aumentati nel 2022, a causa delle crescenti tensioni geopolitiche, dell'inflazione superiore alle attese e dell'inasprimento delle condizioni finanziarie. In tale contesto, l'NBFI Monitor evidenzia tre principali vulnerabilità:
- un rallentamento economico e un inasprimento delle condizioni finanziarie potrebbero aumentare il rischio di credito. Ciò è particolarmente rilevante per i fondi di investimento esposti a obbligazioni e prestiti a basso rating, società veicolo finanziarie impegnate nelle cartolarizzazioni e società finanziarie attive nel settore dei prestiti. Se il rischio di credito dovesse concretizzarsi, potrebbe portare a perdite, che nel caso dei fondi di investimento potrebbero comportare ingenti deflussi e tensioni di liquidità;
- il rischio di liquidità potrebbe esercitare ulteriore pressione sugli intermediari finanziari non bancari impegnati nella trasformazione delle scadenze. Diversi indicatori mostrano che le condizioni di liquidità nei mercati obbligazionari dell'UE sono peggiorate nel corso del 2022. Oltre al rischio ciclico di liquidità, il Report individua anche sfide persistenti legate ai cambiamenti strutturali nella fornitura e nella domanda di liquidità. Tali cambiamenti strutturali sono legati, ad esempio, ai fondi aperti che offrono rimborsi giornalieri;
- un uso eccessivo della leva finanziaria potrebbe amplificare i rischi di liquidità e di mercato, portare al contagio e amplificare gli shock per la stabilità finanziaria. Questo tipo di vulnerabilità colpisce le tradizionali entità non bancarie discusse nel Rapporto così come gli intermediari del settore cripto, poiché entrambi utilizzano la leva finanziaria e si affidano a garanzie collaterali.
Il Monitor 2023 include due approfondimenti specifici:
- un articolo sullo stress relativo alle strategie di investimento guidate dalle passività (LDI) fornisce informazioni su come si concretizzano i rischi associati alla liquidità e alla leva finanziaria. Indaga sulla misura in cui i fondi LDI domiciliati nell'UE erano preparati alle richieste di margini e garanzie collaterali legate all'aumento dei tassi di interesse;
- un secondo approfondimento si concentra sulle vulnerabilità che interessano i cripto-asset e gli intermediari associati, che sono simili a quelle degli intermediari finanziari non bancari tradizionali. Considera come l'ecosistema cripto utilizzi la leva finanziaria e si impegni nell'intermediazione del credito e nella trasformazione della liquidità e delle scadenze.
___________________
(1) Per l’edizione precedente, si veda: “ESRB: Report 2022 di monitoraggio dei rischi dell’intermediazione finanziaria non bancaria nell’UE”, in Panorama Assicurativo n. 227, settembre 2022 (Sezione “UE”).
https://www.panoramassicurativo.ania.it/newsletter/83461/articolo/83701