FINTECH, SOFISTICAZIONE DEGLI INVESTITORI E SCELTE DI PORTAFOGLIO: LA TECNOLOGIA PUO’ RENDERE LA FINANZA PIU’ ACCESSIBILE?
“FinTech, investor sophistication and financial portfolio choices” (BIS Working Papers, No 1091) Monetary and Economic Department - April 2023
Leonardo GAMBACORTA, Romina GAMBACORTA, Roxana MIHET
BIS – BANK FOR INTERNATIONAL SETTLEMENTS
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La tecnologia applicata al campo della finanza (FinTech) consente di utilizzare i dati in modo più efficiente per risolvere i problemi relativi alla asimmetria delle informazioni.
In finanza, l'intelligenza artificiale può essere utilizzata per aumentare l'inclusione finanziaria e ridurre i costi dei servizi finanziari. Tuttavia, la diffusione della FinTech può anche portare a discriminazioni tra i gruppi di investitori, in particolare se essi hanno diversi livelli di accesso o di utilizzo delle nuove tecnologie. Ad esempio, può consentire a soggetti di mercato sofisticati di acquisire dati migliori e formulare strategie di trading redditizie, mentre quelli meno sofisticati potrebbero subire perdite.
Gli Autori del presente studio utilizzano un modello di teoria del portafoglio per analizzare la relazione tra i progressi della tecnologia nel campo della finanza, i livelli di sofisticazione degli investitori e la composizione e i rendimenti dei portafogli finanziari. Il modello presuppone che gli investitori abbiano capacità diverse di elaborare le informazioni, misurate in base al loro livello di alfabetizzazione finanziaria, e di scegliere quali asset conoscere e in cui investire. Viene utilizzato il modello per fare previsioni sull'impatto dei livelli di sofisticazione sulle quote degli investitori in asset class rischiose e sui rendimenti ex-post. Per testare le previsioni, si utilizzano i dati dettagliati di livello micro della Banca d'Italia, dal 2004 al 2020.
Vengono analizzati i tassi di rendimento e la composizione del portafoglio degli investitori con diversi livelli di alfabetizzazione finanziaria, controllando fattori quali l'avversione al rischio, l'età, il sesso, l'accesso al remote banking e gli effetti fissi per tempo e regione. Si rileva che, con il miglioramento della tecnologia finanziaria, crescono le differenze nei rendimenti finanziari e la proporzione di attività rischiose nei portafogli degli investitori sofisticati rispetto a quelli degli investitori non sofisticati. Tali differenze si riducono solo se la tecnologia finanziaria è accessibile a tutti e se gli investitori hanno una simile capacità di utilizzarla.