COMPORTAMENTO DEGLI INVESTITORI IN CONDIZIONI DI STRESS: EVIDENZE DAL MERCATO DEI TITOLI DI STATO ITALIANI
“Comportamento degli investitori in condizioni di stress: evidenze dal mercato dei titoli di stato italiani” "Investor behavior under market stress: evidence from the Italian sovereign bond market" (Mercati, infrastrutture, sistemi di pagamento - Research Paper N. 33, maggio 2023)
Onofrio PANZARINO
BANCA D’ITALIA
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BANCA D’ITALIA – Link al PAPER
Banca d’Italia ha recentemente pubblicato un Research Paper, nella collana “Mercati, infrastrutture, sistemi di pagamento”, dedicato al tema del comportamento degli investitori in condizioni di stress, con particolare riguardo al mercato dei titoli di Stato italiani.
Basandosi sui dati dei primary dealer, lo studio confronta il modo in cui le diverse tipologie di investitori in titoli di Stato italiani reagiscono a un rialzo dei tassi d'interesse e fornisce nuove evidenze sul ruolo svolto, oltre che dalle banche, da soggetti non bancari.
L'analisi copre i sette anni compresi tra il 2014 e il 2020, che includono episodi di elevato stress finanziario, come le turbolenze del maggio 2018 e quelle dovute alla pandemia di Covid-19 nel marzo 2020.
Le evidenze raccolte indicano che le reazioni degli investitori alle variazioni di rendimento si differenziano a seconda del settore di appartenenza. I fondi comuni e quelli speculativi (hedge fund) tendono a rispondere in modo prociclico, ossia acquistano titoli quando i prezzi salgono (e viceversa), mentre le banche non lo fanno, svolgendo così un ruolo stabilizzatore sul mercato. Altri operatori non bancari, come le imprese assicuratrici, i fondi pensione e i soggetti non finanziari tendono a reagire alle variazioni dei tassi d'interesse in modo molto contenuto.