GERMANIA: TASSI DI INTERESSE IN AUMENTO E SBLOCCO DELLA RISERVA AGGIUNTIVA (BAFIN)
“Auflösung der Zinszusatzreserve: Freiwerdendes Kapital kommt Versicherten zugute” (“BAFIN-Journal”, ARTICOLO - 21.12.2022)
BAFIN – BUNDESANSTALT FÜR FINANZDIENSTLEISTUNGSAUFSICHT
https://www.bafin.de/
Sulla rivista BAFIN-Journal, curata dall’Autorità tedesca di vigilanza sui mercati assicurativi e finanziari (BAFIN), è stato recentemente pubblicato un articolo di approfondimento dedicato allo sblocco e al rilascio della riserva supplementare per tasso di interesse (“Zinszusatzreserve”) da parte degli assicuratori vita, in un contesto economico caratterizzato da un aumento dei tassi.
In linea di principio, assicurati e imprese vita beneficiano dell'aumento dei tassi d'interesse, posto che tale contesto migliora i coefficienti di solvibilità delle compagnie, facilita gli investimenti in titoli a reddito fisso (con rendimenti più elevati) e rende la necessità di riserve “di sicurezza” meno rilevante.
Nel lungo termine, l'aumento dei tassi porterà a una riduzione della riserva supplementare per interessi (ZZR) presso le imprese vita; peraltro, BAFIN sottolinea che i valori di mercato delle obbligazioni stanno scendendo, mentre i mercati finanziari risultano essere molto volatili, a causa degli sconvolgimenti geopolitici in corso e dell'inflazione in crescita.
È probabile, quindi, che molti assicuratori vita vendano titoli a reddito fisso e utilizzino i proventi del rilascio della riserva complementare per interessi (ZZR) come “compensazione contabile” delle eventuali perdite subite. Il rilascio della ZZR consentirà maggiori redditi da capitale in futuro, il che potrebbe consentire (I) di aumentare gli accantonamenti nella riserva per il rimborso dei premi (Rückstellung für Beitragsrückerstattung, RfB), oppure (II) la partecipazione degli assicurati alle eccedenze, nel medio-lungo termine.
Quanto precede implica un’attenta gestione delle risorse che vengono rese disponibili: sul punto, BAFIN si aspetta che le imprese vita considerino attentamente la misura in cui possono utilizzare i fondi liberati a seguito della riduzione della ZZR, posto che il capitale disponibile potrebbe andare a vantaggio degli assicurati nell’immediato, oppure potrebbe contribuire a rafforzare la capacità di assunzione del rischio dell’impresa (mentre i benefici per gli assicurati si paleserebbero solo nel medio-lungo termine, sempre sotto forma di una maggiore partecipazione agli utili).
In conclusione, BAFIN sottolinea che le assicurazioni vita in Germania rappresentano “un sistema di sicurezza collettivo”, caratterizzato da ammortizzatori e meccanismi di sicurezza complessi. La creazione/riduzione dei buffer costituisce una parte fondamentale del modello gestionale delle assicurazioni vita e ha contribuito al fatto che, anche in periodi di bassi tassi di interesse, i rendimenti medi delle imprese vita tedesche siano rimasti sempre significativamente superiori al tasso di interesse di riferimento della BCE.