VALUTARE IL RISCHIO AGGREGATO DI RISCATTO E DECADENZA DELLE POLIZZE VITA: DETERMINANTI E LORO CORRELAZIONE CON IL CICLO ECONOMICO
“Aggregate Lapsation Risk” (PAPER, July 2022)
Ralph S. J. KOIJEN, Hae KANG LEE, Stijn VAN NIEUWERBURGH
Gli Autori del presente lavoro studiano il rischio di riscatto e decadenza a livello aggregato nel settore delle assicurazioni vita.
Utilizzando i dati tratti dal reporting normativo relativi ai tassi di decadenza storici degli assicuratori vita, documentano empiricamente il comportamento degli assicurati e identificano due fattori di rischio che spiegano gran parte della variazione comune nei tassi di decadenza delle 30 maggiori compagnie di assicurazione vita. Il primo è un fattore ciclico correlato agli spread creditizi e all'occupazione, mentre il secondo è un fattore tendenziale correlato al livello dei tassi di interesse.
Utilizzando un nuovo database a livello di polizza di una grande compagnia di assicurazione vita statunitense, esaminano l'eterogeneità delle esposizioni ai fattori di rischio in base alle caratteristiche delle polizze e degli assicurati.
Dall’analisi emerge che i giovani assicurati, con un rischio per la salute più elevato, hanno maggiori probabilità di estinguere le loro polizze durante le recessioni economiche. Sono esaminate le implicazioni per l’hedging dei rischi e per la valutazione dei contratti di assicurazione vita. Ignorare il rischio di decadenza aggregato si traduce in sovvenzioni incrociate tra assicurati con diversa rischiosità e in una valutazione non corretta delle polizze vita.
I risultati hanno implicazioni rilevanti per i costi dei cicli economici in termini di welfare.