STATI UNITI: VALUTAZIONE DELL’IMPATTO ECONOMICO DI UNA GARANZIA PUBBLICA IMPLICITA CONTRO L’INSOLVENZA NELLE ASSICURAZIONI VITA
“Implicit Government Guarantees in the U.S. Life Insurance Sector” (PAPER, Nov. 2021)
James CALDERA
SSRN
https://www.ssrn.com/index.cfm/en/
Fino a che punto gli investitori considerano gli assicuratori vita come imprese "troppo grandi per fallire"? A tale quesito intende dare risposta l’Autore del presente Paper.
Per prima cosa, esamina le reazioni del mercato all’annuncio del Tesoro degli Stati Uniti, in occasione della grande crisi finanziaria, che ha accresciuto le aspettative sui meccanismi di sostegno del Governo per il settore assicurativo. Rileva che un sottoinsieme di grandi imprese vita abbia beneficiato di una protezione significativa contro l’insolvenza, con probabilità implicite di un salvataggio da parte del Governo che vanno dal 21% al 37% nell'orizzonte di un anno.
In secondo luogo, provvede alla stima di un modello di un settore assicurativo vita che prevede salvataggi di emergenza. Le stime implicano che - per il periodo 2001-2020 - l'aspettativa degli investitori sulla probabilità di salvataggio è del 9,1% per le grandi imprese. Indicativo di una notevole variazione temporale, la deviazione standard delle probabilità di salvataggio è del 10,3%.
Un'analisi controfattuale rivela livelli medi modesti di azzardo morale nelle pratiche di assunzione di rischi. Le stime strutturali per i piccoli assicuratori vita implicano un sostegno più limitato.
Nel complesso, i risultati sono coerenti con la presenza di un sussidio "too big to fail" significativo, e variabile nel tempo, per le grandi imprese di assicurazione vita statunitensi.