L’INDUSTRIA ASSICURATIVA STATUNITENSE E LO SVILUPPO DEL MERCATO DELLE CORPORATE LOANS SECURITIZATIONS
“Insurance Companies and the Growth of Corporate Loans' Securitization” (Federal Reserve Bank of New York STAFF REPORT - Aug. 2021)
Fulvia FRINGUELLOTTI, João A. C. SANTOS
SSRN
https://www.ssrn.com/index.cfm/en/
Gli Autori del presente lavoro, pubblicato come Staff Report della Federal Reserve Bank di New York, evidenziano che le compagnie assicuratrici statunitensi hanno quasi decuplicato i loro investimenti in obbligazioni di prestiti collateralizzati (CLO) nel periodo post-crisi finanziaria, raggiungendo un totale di 125 miliardi di dollari nel 2019.
La crescita degli investimenti in CLO ha superato di gran lunga quella dei prestiti e delle obbligazioni societarie, ed è stata caratterizzata da una forte preferenza per le tranche mezzanine con rating investment grade, rispetto alle tranche con rating tripla A.
Documentano che tali sviluppi riflettono obiettivi di ricerca del rendimento. Tenuto conto dei requisiti patrimoniali, infatti, le compagnie statunitensi investono maggiormente in obbligazioni e tranche CLO con rendimenti più elevati. Tali preferenze derivano dai maggiori rendimenti rispetto alle obbligazioni con lo stesso rating e sono aumentate a seguito della riforma della regolamentazione prudenziale del 2010, con il risultato che le compagnie assicurative detengono, nel 2019, oltre il 40% delle tranche mezzanine in essere. Con tali sviluppi, le compagnie hanno creato la domanda per le tranche rischiose, che sono fondamentali per l'emissione di CLO.