ESRB: REPORT SUI TEMI DI VIGILANZA MACROPRUDENZIALE DERIVANTI DA UNO SCENARIO DI TASSI “LOWER FOR LONGER”
“Lower for longer – macroprudential policy issues arising from the low interest rate environment” (PRESS RELEASE e REPORT, 1 giugno 2021)
ESRB – EUROPEAN SYSTEMIC RISK BOARD
https://www.esrb.europa.eu/home/html/index.en.html
ESRB – Link alla PRESS RELEASE
Il Comitato europeo per il rischio sistemico (ESRB) ha pubblicato, i primi di giugno, un Rapporto sui temi di politica macroprudenziale derivanti dal contesto di bassi tassi di interesse nel sistema finanziario dell'Unione europea. Il lavoro alla base del Rapporto, condotto da una Task Force congiunta composta dal Comitato tecnico consultivo dell'ESRB, dal Comitato scientifico consultivo dell'ESRB e dal Comitato per la stabilità finanziaria della BCE, è iniziato alla fine del 2019 e si è basato su un precedente rapporto pubblicato dall'ESRB nel 2016.
L' analisi è stata svolta su un orizzonte temporale di medio termine prospettico dai cinque ai dieci anni. Sebbene il documento riconosca l'eterogeneità tra Paesi, esso si concentra principalmente sul sistema finanziario e sui tassi di interesse nell'UE nel suo insieme.
Il Rapporto inizia con un'analisi approfondita di come il contesto di bassi tassi di interesse sia stato determinato principalmente da fattori strutturali, inclusi gli sviluppi demografici, la produttività, i risparmi in eccesso e i bassi investimenti. Guardando oltre i recenti sviluppi ciclici, lo shock del Covid-19 potrebbe aver aumentato la probabilità e la persistenza di uno scenario "basso per lungo tempo", rendendolo "ancora più basso, ancora più a lungo".
L'analisi dei rischi del Report identifica quattro aree di preoccupazione a causa del contesto di bassi tassi di interesse:
- redditività e resilienza delle banche, poiché si stanno aggravando gli effetti negativi dei problemi strutturali esistenti nel settore bancario dell'UE, tra cui l'eccesso di capacità e le inefficienze dei costi;
- indebitamento e sostenibilità dei mutuatari, che stanno assumendo più debiti a causa della loro ricerca di rendimento;
- rischio di liquidità sistemica, in quanto il sistema finanziario è divenuto più sensibile agli shock di mercato, anche a seguito di cambiamenti strutturali;
- sostenibilità dei modelli di business degli assicuratori e dei fondi pensione che offrono garanzie di rendimento a lungo termine, poiché sottoposti a crescenti pressioni.
Il Report rileva che per affrontare tali rischi sono necessarie risposte politiche macroprudenziali di ampio respiro. Queste dovrebbero andare oltre l'ambito degli strumenti esistenti, che sono attualmente limitati al settore bancario e alle misure per i mutuatari, basati sulla legislazione nazionale.
Il documento definisce una serie di opzioni strategiche per attenuare e migliorare l'analisi del rischio sistemico. Ad esempio, l'attuale toolkit macroprudenziale non fornisce strumenti che possono essere utilizzati per affrontare direttamente i rischi legati ai cambiamenti strutturali nel sistema finanziario. Il passaggio dalle attività bancarie tradizionali e dai relativi rischi all'intermediazione finanziaria non bancaria richiede sviluppi nella politica macroprudenziale al di là del settore bancario e nella regolamentazione basata sull'attività.
Inoltre, il Rapporto individua le azioni chiave per completare il quadro politico delineato nel 2016, nei seguenti ambiti: (i) sostenibilità dei modelli di business delle compagnie assicurative e dei fondi pensione che offrono garanzie di rendimento a più lungo termine; (ii) attuazione e monitoraggio degli standard di prestito in tutto il sistema finanziario; (iii) monitoraggio della leva finanziaria nel sistema finanziario; (iv) analisi delle interconnessioni; (v) individuazione dei casi di arbitraggio regolamentare; (vi) successiva analisi della necessità di una regolamentazione basata sulle attività.