IMPORTANZA DELLA DIVERSIFICAZIONE NEI PORTAFOGLI DI TITOLI A REDDITO FISSO DELLE IMPRESE DI ASSICURAZIONE
“On the Diversification of Fixed Income Assets” (working paper, Dec. 1, 2020)
Olivier LE COURTOIS
SSRN
https://www.ssrn.com/index.cfm/en/
Il lavoro presenta un nuovo approccio per affrontare il rischio di concentrazione degli investimenti in asset a reddito fisso nel settore assicurativo.
Poiché i titoli di Stato, le obbligazioni societarie e i titoli ipotecari costituiscono la maggior parte delle attività delle compagnie di assicurazione in un gran numero di Paesi, è importante essere in grado di determinare il numero di linee/emittenti degli asset in cui investire, non solo per la gestione del portafoglio, ma anche a fini di risk management.
L'approccio proposto dall’Autore consente di mostrare la dipendenza del numero critico di linee di asset a reddito fisso dalle principali determinanti del rischio di tasso di interesse e del rischio di credito.
In particolare, viene esaminata l'importanza del rischio di volatilità, dell’intensità del ritorno alla media, del rischio di insolvenza e del rischio di mancato recupero sul numero critico di asset a reddito fisso in cui dovrebbe investire un'impresa assicuratrice.
Una conclusione importante che emerge dallo studio è che il rischio di concentrazione non può essere analizzato senza considerare il rischio di tasso di interesse. Nell’ambito del rischio di tasso di interesse, l’intensità della componente del ritorno alla media, che può essere correlata alla forza dell'intervento della banca centrale, svolge un ruolo cruciale. Per quanto riguarda il rischio di credito, sembra necessaria una maggiore diversificazione del portafoglio in presenza di tassi di recupero, correlazioni o probabilità di sopravvivenza inferiori.