IL RISCHIO ASSICURATIVO INFLUENZA IL RISCHIO DEGLI INVESTIMENTI? EVIDENZE DAL SETTORE DELL’ASSICURAZIONE DANNI
“Does Operating Risk Affect Portfolio Risk? Evidence from Insurers' Securities Holding”
Xuanjuan CHEN, Zhenzhen SUN, Tong YAO, Tong YU
Lo studio sottopone a verifica empirica, con riguardo al settore delle assicurazioni negli Stati Uniti, la teoria secondo cui gli investitori che sono più esposti ai rischi gestionali tendono a comportarsi come se fossero più avversi al rischio nelle decisioni di investimento.
In particolare, gli Autori analizzano in che modo il rischio derivante dalla sottoscrizione di polizze assicurative influisca sul comportamento degli assicuratori nell'assunzione dei rischi finanziari.
Si rileva che gli assicuratori con volatilità più elevata nei risultati tecnici e nei flussi di cassa sono più prudenti quanto al rischio di investimento e hanno sia una minore esposizione al rischio di credito nei loro portafogli obbligazionari sia pesi inferiori di titoli obbligazionari rischiosi e azioni.
Inoltre, l'esposizione al rischio di investimento è sensibile al rischio di shock permanenti nei risultati tecnici ma insensibile al rischio di shock transitori. Il rischio gestionale transitorio, tuttavia, è significativamente correlato al rischio di portafoglio quando gli assicuratori sono soggetti a rigidi vincoli finanziari.
I risultati suggeriscono un effetto sostitutivo del rischio tecnico-assicurativo sulle decisioni di investimento da parte delle istituzioni finanziarie.