LE DETERMINANTI DEL RISCHIO E DEL RENDIMENTO DELLE IMPRESE D’ASSICURAZIONE NEGLI STATI UNITI
“Risk and return determinants of US insurers” THE IBFR - The International Journal of Business and Finance Research Vol. 13, No. 1/2019, pp. 63-72
Li ZHANG, Norma NIELSON, Joseph HALEY
ECONPAPERS
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Scopo del lavoro è identificare le determinanti dell’esposizione al rischio e dei rendimenti corretti per il rischio delle imprese assicuratrici statunitensi.
A tal fine, gli Autori utilizzano le seguenti misure:
- deviazione standard dei prezzi azionari per il rischio complessivo;
- CAPM Beta per il rischio sistematico;
- Sharpe Ratio per i rendimenti corretti per il rischio complessivo;
- Treynor Ratio per i rendimenti corretti per il rischio sistematico.
Sulla base dei dati rilevati per il periodo 1992-2011, si evidenzia che le determinanti specifiche significative di ogni impresa (“firm-specific”) dell’esposizione al rischio e del rendimento corretto variano leggermente secondo il tipo di proxy utilizzata e il tipo di compagnia considerata.
Nel complesso, si osserva che il rischio totale è negativamente correlato alla redditività (ROE) e positivamente correlato sia al rapporto fra passività e asset (leverage) sia alle retribuzioni variabili, a quelle differite, nonché alle opzioni riconosciute.
L’indice di Sharpe è correlato positivamente al ROE e alle retribuzioni variabili; l’indice di Treynor è correlato negativamente alla dimensione ma positivamente al ROE e al leverage.
Infine, le imprese assicuratrici quotate al NYSE mostrano un minore rischio complessivo ma un più elevato rischio sistematico. Gli assicuratori vita evidenziano un più elevato rischio sistematico.
I risultati offrono utili indicazioni in merito alle determinanti del rischio e del rendimento che sono sotto il controllo del management e, pertanto, risultano di interesse anche per investitori e Autorità di vigilanza.