RISCHIO CATASTROFALE E PRICING DEGLI STRUMENTI FINANZIARI: IL CASO DELLE INSURANCE-LINKED SECURITIES (ILS)
”Asset pricing and extreme event risk: Common factors in ILS fund returns” Working Paper on Risk Management and Insurance, n. 175
Semir Ben AMMAR, Alexander BRAUN, Martin ELING
UNIVERSITY OF ST. GALLEN
http://www.ivw.unisg.ch
I rendimenti dei fondi d’investimento che si focalizzano su strumenti finanziari come i Cat Bonds e altri titoli Insurance-Linked (ILS) denotano comportamenti differenti rispetto a quelli delle altre asset class.
Pertanto, i tradizionali modelli di asset pricing, come l’approccio a cinque fattori di Fama e French (1993) e quello a sette fattori di Fung e Hsieh (2004) non risultano applicabili a tale tipo di investimenti.
Gli Autori creano un ampio database di fondi ILS, sulla base del quale sono analizzate le caratteristiche e le performance storiche di tali veicoli alternativi di investimento.
Verificano poi in quale misura i modelli tradizionali di asset pricing siano in grado di cogliere le peculiarità dei rendimenti di portafogli diversificati di ILS e introducono alcuni nuovi approcci specifici, testando la loro capacità esplicativa in diverse analisi su serie storiche e di tipo cross-section.
Infine, utilizzano i nuovi modelli per chiarire se un particolare set di fondi ILS sia stato in grado di generare ritorni anomali positivi in passato.
I risultati indicano che gli ILS hanno evidenziato, storicamente, una performance aggiustata per il rischio superiore a quello di altri strumenti come i corporate bonds e gli hedge funds, con i quali spesso sono confrontati.