RISERVE TECNICHE E MARGINE DI RISCHIO IN BASE A UN APPROCCIO "COST-OF-CAPITAL" MULTIPERIODALE
“Insurance valuation: a computable multi-period cost-of-capital approach”
Hampus ENGSNER, Mathias LINDHOLM, Filip LINDSKOG
ECONPAPERS
http://econpapers.repec.org
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Gli Autori presentano una metodologia per una valutazione multiperiodale e market-consistent dei cash-flows delle passività assicurative, basata su una procedura di valutazione a due fasi.
Viene anzitutto definito un portafoglio di strumenti finanziari negoziati al fine di replicare i cash-flow delle passività assicurative.
Il cash-flow residuo viene poi gestito con una replicazione uniperiodale, utilizzando solo fondi liquidi. Quest’ultima componente tiene conto dei costi e dei requisiti patrimoniali, come pure della responsabilità limitata e dell’avversione al rischio dei fornitori di capitale.
Il margine di rischio calcolato in base al costo del capitale rappresenta il valore del cash-flow residuale.
Gli Autori definiscono poi uno schema generale per il calcolo del margine di rischio e lo correlano a una misurazione dinamica del rischio. Presentano, inoltre, le proprietà e le formule esplicite del risk margin secondo ulteriori ipotesi sul modello dei cash flow delle passività, sulle misure del rischio condizionale e sulle funzioni di utilità.
Evidenziano, infine, alcuni aspetti quantitativi del margine di rischio in base al cost of capital e forniscono un esempio relativo all’assicurazione vita.