L’ “UNDERWRITING CYCLE” NELL’ASSICURAZIONE DANNI IN FRANCIA: NUOVE EVIDENZE PER IL PERIODO 1963-2008
“Cyclicity in the French property-liability insurance industry: new findings over the recent period” JRI-Journal of Risk and Insurance, 2015
Catherine BRUNEAU, Nadia SGHAIER
WILEY ONLINE LIBRARY
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Gli Autori si propongono di verificare la presenza e le cause del “ciclo assicurativo” nel settore dell’assicurazione danni in Francia nell’arco temporale compreso fra il 1963 e il 2008. L’indicatore utilizzato per l’analisi è il combined ratio.
Il tema è di attualità, considerato il rilievo delle fluttuazioni della redditività nel determinare i requisiti patrimoniali delle imprese.
Nella letteratura sulla materia, sono solitamente adottati due approcci per analizzare il ciclo assicurativo. Il primo si basa su una caratterizzazione endogena delle proprietà cicliche da un modello AR(2) – processo autoregressivo di secondo ordine –, integrato da variabili esplicative aggiuntive quali, tra le altre, il tasso di crescita dei premi, il risultato della riassicurazione, il tasso di inflazione.
Il secondo si basa sull’ipotesi che il ciclo assicurativo abbia determinanti esogene, legate ai mercati finanziari e all’economia in generale.
Nell’articolo, gli Autori cercano di conciliare i due approcci utilizzando un modello di regressione di tipo smooth transition. Quest’ultimo mostra che l’approccio AR(2) è rilevante in una situazione in cui il vincolo alla capacità di sottoscrizione è operante. Per contro, le fluttuazioni nei combined ratio sono positivamente influenzate dai rendimenti “ritardati” del mercato azionario in una situazione in cui la capacità non è vincolata, come accade per buona parte del periodo più recente.
Inoltre, si rileva che, in quest’ultimo caso, la capacità corrente è legata al tasso di inflazione “ritardato”.
I risultati confermano l’idea che le regole europee di calcolo dei requisiti patrimoniali nell’ambito di Solvency II dovrebbero tener conto dello stato dell’economia e dei mercati finanziari.