“UNDERFUNDING” DEI FONDI PENSIONE A PRESTAZIONE DEFINITA: IL CASO DELL’IRLANDA
“What should be done about the underfunding of Defined Benefit pension schemes? A case study of Ireland”
David BLAKE, John COTTER, Kevin DOWD
SSRN - SOCIAL SCIENCE RESEARCH NETWORK
http://www.ssrn.com/
SSRN Link alla PAGINA DI PRESENTAZIONE e al PAPER
I fondi pensione a prestazione definita (DB schemes) risultano essere prevalenti in paesi come Regno Unito e Irlanda.
Gli autori del paper in esame si occupano, in particolare, del fenomeno del sottofinanziamento (underfunding) degli schemi previdenziali a prestazione definita in Irlanda(1) e cercano di identificare soluzioni appropriate del problema.
In particolare analizzano, in modo critico, le soluzioni rappresentate dall’introduzione di schemi pensionistici sponsorizzati dallo Stato(2) come - ad esempio – accade negli Stati Uniti, con il PBGC (US Pension Benefit Guaranty Corporation), e nel Regno Unito, con il PPF (UK Pension Protection Fund), schemi finanziati da contributi commisurati al rischio. Nel paper vengono anche esaminati schemi alternativi, proposti al fine di comprendere meglio le dinamiche del livello di underfunding.
Infine, gli autori analizzano i rischi inerenti ai DB schemes e indicano – nel dettaglio – come essi possano influenzare l'introduzione di qualsiasi meccanismo che abbia lo scopo di modificare i livelli di underfunding dei fondi in Irlanda.
Gli autori evidenziano che qualsiasi tipo di fondo pensione sia proposto per la realtà irlandese, esso è destinato a essere caratterizzato da un potenziale molto elevato di moral hazard, data la marcata propensione dei fondi stessi a investire in attivi ad alto rischio (ad esempio, azioni).
Si rende necessaria, pertanto, sia una solida regolamentazione in merito all’asset allocation sia un’adeguata protezione dai fenomeni di selezione avversa; a quest’ultimo proposito, l’utilizzo di risk based pricing premiums risulta essere di fondamentale importanza.
_____________________
(1) Secondo gli autori, le cause dell’underfunding sono molteplici (dalla performance negativa degli investimenti alle inadeguate strategie di asset allocation, fino ai mutamenti sul piano demografico e della longevità), ma hanno tutte condotto alla riduzione degli asset e a un aumento delle passività dei fondi pensione.
(2) Se, da un lato, questo tipo di schemi fornisce parziale soluzione ad alcuni problemi dei DB schemes (scarsa completezza nel design di prodotto e ridotta diversificazione), la loro introduzione comporta tuttavia rischi di selezione avversa, moral hazard, rischio politico e sistemico.