GESTIRE PATRIMONIO E RISCHI CON IL TRASFERIMENTO INTERNO DI FONDI: IL CASO DELLE IMPRESE VITA NEGLI STATI UNITI
Managing capital and insolvency risk via internal capital market transaction: the case of life insurers
Greg NIEHAUS
SSRN - SOCIAL SCIENCE RESEARCH NETWORK
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Comprendere i movimenti di capitale fra un’impresa assicuratrice capogruppo e le sue controllate è di grande importanza per valutare il rischio di insolvenza e l’impatto delle regole in materia di requisiti patrimoniali e di vigilanza a livello consolidato.
I dati aggregati indicano che gli assicuratori vita negli Stati Uniti hanno beneficiato, durante l‘ultima crisi finanziaria, di significativi trasferimenti di capitale da parte di altre imprese del proprio gruppo e hanno ridotto i dividendi pagati agli azionisti. Le elaborazioni svolte su un campione di imprese indicano che, in media, la riduzione di 1 dollaro nel risultato netto quando la redditività è negativa è associato con un aumento di 0,32 dollari nei trasferimenti di capitale delle altre entità del gruppo, mentre l’aumento di 1 dollaro del risultato netto quando la redditività è positiva è correlato all’aumento di 0,56 dollari nell’ammontare dei dividendi pagati dall’impresa di assicurazione alle altre entità del gruppo.
Emerge altresì che le imprese assicuratrici con i più bassi capital ratios ricevono maggiori trasferimenti di capitale, mentre quelle con i ratios più alti ne beneficiano in misura minore.
La sensitività dei movimenti interni di capitale rispetto alla performance e alla patrimonializzazione si concentra nei gruppi che comprendono un ampio numero di controllate; le imprese assicuratrici facenti parte di questi gruppi, comunque, non risultano – a parità di altre condizioni – avere indici patrimoniali o di liquidità inferiori rispetto ad imprese appartenenti a gruppi in cui minori sono i trasferimenti interni di capitale.