UN MODELLO PER IL RISCHIO AZIONARIO DEGLI INVESTIMENTI DI LUNGO TERMINE NEL FRAMEWORK SOLVENCY II
An effective equity model allowing long term investments within the framework of Solvency II
Mohamed MAJRI, François-Xavier DE LAUZON
http://hal.archives-ouvertes.fr/
Gli autori propongono un modello di quantificazione del rischio azionario, coerente con il regime di Solvency II, adattato appositamente per consentire un’appropriata valutazione dei rischi di medio-lungo termine. Si tratta di una versione semplificata di un modello ideato e attuato dalla compagnia assicuratrice francese SMABTP.
Una delle caratteristiche del modello è quella di consentire un dampening asimmetrico del rischio azionario, subordinatamente al livello (ciclico) dei prezzi dei titoli, e di migliorare le valutazioni in termini di VaR per orizzonti temporali di medio e lungo termine (oltre un anno).
Con riferimento a un insieme selezionato di indici azionari, gli autori analizzano la loro significatività per la valutazione del VaR a un anno nel quadro delle differenti versioni dell’equity dampener previste da Solvency II. In un secondo momento, sottopongono a un test la loro rilevanza con riguardo alle valutazioni in termini di VaR oltre l’orizzonte di investimento annuale.
Si dimostra che il modello alternativo proposto offre buoni risultati, migliori degli altri modelli considerati. Esso si rivela particolarmente adatto per imprese assicuratrici vita e fondi pensione, alla luce del loro processo di gestione degli attivi sul medio-lungo termine. Il modello, inoltre, risulta molto semplice da calibrare e da mettere in pratica.
Gli autori ritengono che il modello da loro proposto possa essere utilizzato per migliorare la formula standard per il rischio azionario previsto da Solvency II.