DISCREZIONALITA’ NELLA VALUTAZIONE DELLE RISERVE TECNICHE: RAGIONI, INCENTIVI E RUOLO DELLA GOVERNANCE
Loss Reserve Manipulation: Incentives and the Impact of Governance Structure - July 2011
S. Monferrà, M. G. Starita, A. Meles, I. Malafronte
SSRN – Social Science Research Network
http://ssrn.com
La letteratura ha avuto modo di occuparsi piuttosto ampiamente delle cosiddette pratiche di “earnings management”, ossia la gestione dei risultati di esercizio da parte dei managers, concludendo che questi ricorrono a tali pratiche in risposta a precise ragioni o in funzione di risultati specifici per l’azienda (o personali).
Questo fenomeno è rilevante e diffuso in molti paesi e riguarda diversi settori economici.
Con riferimento alle assicurazioni, la letteratura ha rilevato che esistono modi e metodi concreti attraverso i quali è possibile intervenire sul valore delle riserve tecniche(1), sovra o sottostimandole.
Il paper in oggetto esamina i fattori che hanno portato a valutazioni non corrette delle riserve tecniche di 54 imprese danni (Property & Casualty) statunitensi, analizzando i dati relativi al periodo 1995-2005.
Gli autori pongono particolare attenzione su due aspetti: se una situazione finanziaria critica possa influenzare la valutazione delle riserve e quale sia il rapporto tra pratiche di valutazione delle riserve e struttura della governance delle imprese.
Il documento considera, sulla base delle ricerche precedenti, quattro ragioni che possono portare gli assicuratori a sovra o sottostimare le riserve, ossia:
- incentivi volti al livellamento dei risultati (“smoothing”): per ottenere determinati obiettivi di redditività sul lungo periodo e contenere la ciclicità degli utili, si potrebbero sovra o sottostimare le riserve quando i profitti sono particolarmente alti o bassi;
- incentivi fiscali, dal momento che una sovrastima delle riserve potrebbe portare a vantaggi in termini di detrazioni o deduzioni;
- incentivi dettati dai requisiti di solvibilità: visti gli alti costi di non-compliance, gli assicuratori potrebbero essere incentivati a dimostrare una solida posizione finanziaria;
- incentivi legati ai compensi del management: i manager potrebbero valutare le riserve in funzione dell’ottenimento di vantaggi personali.
Gli autori giungono ai seguenti risultati:
- i più importanti fattori che inducono a variare il valore delle riserve tecniche, in accordo con le ricerche precedenti, sono gli incentivi di “smoothing” e quelli fiscali, mentre quelli legati all’ottenimento di vantaggi personali rivestono un ruolo marginale;
- in contrasto con gli studi precedenti, gli assicuratori con posizioni finanziarie a rischio di solvibilità non tendono a sovrastimare le riserve rispetto agli altri assicuratori. Piuttosto, adottano una prospettiva di lungo periodo, per cui incrementano le riserve per ridurre i flussi di cassa e migliorare la propria posizione finanziaria negli anni a seguire (“prudential hypothesis”);
- le imprese di assicurazione che hanno piccoli e attivi comitati di audit difficilmente sottostimano le riserve. Meccanismi di corporate governance adeguatamente funzionanti possono aiutare gli stakeholders a controllare la correttezza dell’ammontare delle riserve.
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(1) In Panorama Assicurativo si è già trattato l’argomento, si veda: “ALLE ORIGINI DELLE RISERVAZIONI INADEGUATE”, in Panorama Assicurativo, n. 42, marzo 2007.