STATI UNITI: ANALISI E VALUTAZIONE DELLE IMPRESE DI ASSICURAZIONE
Analysis and Valuation of Insurance Companies - Industry Study Number Two
Doron Nissim - Ernst & Young Professor of Accounting and Finance, Columbia Business School
CEASA - Center for Excellence in Accounting and Security Analysis
http://www.gsb.columbia.edu/ceasa
L’incertezza con cui i mercati hanno guardato all’industria assicurativa statunitense – testimoniata da una volatilità senza precedenti tra il 2008 e il 2009 – ha evidenziato l’importanza delle informazioni contenute nei “financial reports” e della loro corretta interpretazione.
Il paper passa in rassegna le pratiche contabili/bilancistiche in uso nel settore assicurativo negli Stati Uniti, discute le modalità di analisi finanziaria e di valutazione delle imprese di assicurazione, riassume alcune conclusioni rilevanti della ricerca accademica e fornisce i relativi esempi empirici.
Le tre sezioni che compongono il paper sono così organizzate:
- nella prima, si discutono le caratteristiche del settore assicurativo, trattando aspetti quali l’organizzazione delle imprese, i prodotti e i servizi offerti, i canali distributivi, la regolamentazione, la tassazione e la gestione dei rischi;
- nella seconda, si illustrano le voci tipiche del bilancio assicurativo e si forniscono esempi per comprenderne il significato economico; si passano inoltre in rassegna i principi contabili americani e si evidenziano le principali differenze tra IFRS e US GAAP;
- sulla base di quanto precede, nella terza sezione si illustrano i principi fondamentali (redditività, prospettive di crescita, costo del capitale…) secondo cui calcolare il valore intrinseco delle imprese e si forniscono indicatori per misurare la qualità dei dati; si propongono, inoltre, diversi modelli di valutazione al fine di ottenere stime del valore del capitale economico.
Da ultimo, si presenta uno schema riepilogativo delle voci di bilancio, utile per formulare valutazioni previsionali.