“SIGMA”/SWISS RE: GLI EFFETTI DELL’INFLAZIONE SULL’INDUSTRIA ASSICURATIVA
“The impact of inflation on insurers” -SIGMA n. 4/2010
Kurt Karl, Thomas Holzheu, David Laster
Swiss Re
http://www.swissre.com/sigma/
Swiss Re ha di recente pubblicato un nuovo numero di “Sigma” (4/2010) dedicato agli effetti dell’inflazione sulla gestione delle imprese di assicurazione.
Per gli assicuratori, l’inflazione costituisce uno dei principali rischi gestionali: essa influisce negativamente, in particolare, sul rendimento degli investimenti, sulla valutazione degli attivi e sulle future liabilities.
Per gli assicuratori danni, l’inflazione è causa di un costo dei sinistri più elevato e, dunque, di ripercussioni negative sulla redditività. L’effetto principale è a carico dei rami cosiddetti di tipo “long-tail”. L’aggiustamento dei premi, possibile rimedio alla crescita dei prezzi, non sempre è possibile a causa dei vincoli concorrenziali e regolamentari.
Per quanto riguarda le assicurazioni vita, è la deflazione – piuttosto che l’inflazione – a porre i maggiori rischi per le passività assicurative. La deflazione, infatti, rende più difficile mantenere garanzie di rendimento minimo, per la maggiore difficoltà di ottenere rendimenti adeguati sui mercati finanziari.
D’altra parte, al crescere dell’inflazione, la domanda di assicurazione vita può diminuire, in quanto gli investitori tendono a preferire forme di impiego a più breve termine.
Gli effetti dell’inflazione sugli attivi delle compagnie, continua lo studio, sono differenziati. Il valore delle azioni è influenzato negativamente nel breve termine, ma positivamente nel lungo termine. I rendimenti dei titoli di Stato sono altamente correlati all’inflazione. L’analisi finanziaria dimostra che i beni immobili, i preziosi e i bond “inflation-linked” sono gli strumenti più efficaci per la copertura contro l’inflazione, mentre, in un ambiente economico nel quale l’inflazione è bassa o in diminuzione, i titoli obbligazionari a lungo termine costituiscono la migliore tutela.
Il Report menziona, infine, due ulteriori strumenti a disposizione delle imprese assicuratrici per un’efficace gestione del rischio inflattivo. Il primo è la progettazione dei contratti assicurativi, ad esempio attraverso la previsione di clausole “claims made” o di clausole di indicizzazione dei premi. Il secondo strumento è costituito dal ricorso alla riassicurazione.