FONDI PENSIONE A CONTRIBUZIONE DEFINITA: STRATEGIE FINANZIARIE "POST CRISI" IN UN REPORT DI MILLIMAN
Revisiting asset-allocation strategies for defined contribution retirement plans: A look at available risk-management strategies
Andrew Fisher, Wade Matterson
Milliman
http://insight.milliman.com
La recente crisi finanziaria ha reso evidenti molti punti critici delle tradizionali e comuni tecniche di asset-allocation e risk management, che si sono rivelate vulnerabili in periodi di elevata volatilità dei mercati. Ciò risulta fonte di particolare preoccupazione nel caso dei fondi pensione a contribuzione definita poiché gli aderenti sono esposti ai rischi di mercato.
A fianco delle più comuni strategie di mitigazione del rischio (diversificazione, hedging, assicurazione) si vanno dunque affermando nuove tecniche. In particolare:
- tecniche di natura amministrativa. Si basano su un’alterazione dinamica dell’investment mix, per ottenere stabilità sul fronte del rischio e del rendimento (“target-date funds”, “target-volatility funds”, “CPPI-Continuous Portfolio Protection Insurance”);
- tecniche legate ai derivati. Si basano su un possibile duplice utilizzo dei derivati: quale strumento di “hedging” (ad esempio, option budgets, put options, futures) oppure, in alternativa, come strumento in grado di creare esposizione al rischio, debitamente combinata con attivi destinati a fornire protezione (ad esempio, bonds combinati con opzioni call);
- tecniche di assicurazione/outsourcing. Si basano sul ricorso a controparti (compagnie assicuratrici, banche d’investimento) per esternalizzare - e quindi efficacemente mitigare – i rischi legati al fondo.
Gli autori effettuano una breve analisi delle diverse tecniche considerate, evidenziandone pregi e limiti, con l’obiettivo di una maggiore efficacia delle scelte gestionali operate dai fondi.