PROSPETTIVE DELL’ASSICURAZIONE VITA IN GERMANIA: ALLA RICERCA DEL TEMPO PERDUTO
Fitch Ratings
Lo scorso 12 marzo Fitch, agenzia di rating internazionale, ha pubblicato un dossier dedicato alle prospettive dell’assicurazione vita in Germania.
Le principali indicazioni del rapporto sono le seguenti:
— le prospettive di sviluppo permangono nel complesso deboli. I risultati per il 2007 – seppure non ancora definitivi – indicano un decremento della nuova produzione (-7,1%). Moderate le aspettative di raccolta anche per il 2008 e il 2009;
— l’esposizione degli assicuratori vita tedeschi al rischio “subprime” rimane comunque piuttosto contenuto. In particolare, per le imprese assicuratrici di piccole dimensioni tale rischio risulta pressochè nullo, mentre per le imprese più grandi il rischio è molto limitato e le esposizioni presentano elevata qualità creditizia. Gli effetti dell’elevata volatilità del mercato sono più significativi sul piano degli investimenti totali degli assicuratori che non sotto il profilo dell’esposizione diretta o indiretta a classi di attivi “problematiche”;
— nel 2007, gli assicuratori vita hanno beneficiato di una fase di congiuntura favorevole per il mercato finanziario; ciò ha contribuito a controbilanciare i mancati guadagni sui titoli a reddito fisso, causati dell’aumento dei tassi di interesse;
— Fitch ritiene molto difficile che la maggior parte delle imprese vita tedesche possa mantenere gli investimenti azionari a livelli superiori al 10%, per cui considera ragionevole l’ipotesi che la quota investita in tali attivi subisca un lieve decremento o, in alternativa, rimanga stabile nel 2008;
— l’introduzione delle nuove norme sul contratto assicurativo (“VVG – Versicherungs-Vertrag-Gesetz”) avrà effetti considerevoli su tutti gli aspetti fondamentali dell’attività assicurativa delle imprese vita. La partecipazione dei policyholders alle plusvalenze non realizzate contribuirà ad aumentare la generale tendenza a privilegiare i “terminal bonuses” rispetto ai “regular bonuses”;
— sempre in riferimento alle nuove norme contrattuali, Fitch non ritiene che l’introduzione del VVG possa avere come conseguenza un incremento del rischio di riscatto; inoltre, gli assicuratori vita dispongono di consistenti riserve di liquidità, con più del 20% degli investimenti disponibile per nuove operazioni di investimento e reinvestimento;
— Fitch sottolinea che le nuove norme sul contratto assicurativo (VVG) e quelle che hanno recepito la direttiva europea sull’intermediazione assicurativa (“IMD – Insurance Mediation Directive”) sono destinate a pesare sulle strategie di distribuzione degli assicuratori tedeschi. La nuova regolamentazione ha infatti indotto molti intermediari non qualificati ad uscire dal mercato. L’attività di fusioni e acquisizioni, soprattutto nel breve periodo, si concentrerà proprio sulla capacità distributiva.