Focus
AUMENTO DEI TASSI DI INTERESSE, EVOLUZIONE DEL RISCHIO DI RISCATTO E SOLVIBILITA’ DELLE IMPRESE ASSICURATRICI VITA
“Rising interest rates, lapse risk, and the stability of life insurers” ICIR Working Paper Series n. 29/17
Elia BERDIN, Helmut GRÜNDL, Christian KUBITZA
SSRN
http://ssrn.com
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Nel paper si esaminano gli effetti di un aumento dei tassi di interesse e del rischio di riscatto di polizze vita di tipo misto sulla liquidità e sulla solvibilità delle imprese assicuratrici.
Gli Autori modellizzano il bilancio – a valori storici e a valori di mercato – di una impresa di assicurazione vita rappresentativa del mercato tedesco, soggetta alle regole contabili nazionali e al regime Solvency II, avente un portafoglio di polizze e un asset allocation preesistenti e calibrati in base a dati storici. Il bilancio è poi proiettato su un orizzonte temporale predefinito nell’ipotesi di mercati finanziari stocastici.
Il tassi di riscatto sono modellizzati stocasticamente e dipendono dal tasso di rendimento garantito agli assicurati e dal livello prevalente dei tassi di interesse.
I risultati ottenuti indicano che, nel caso di un brusco rialzo dei tassi di interesse, gli assicurati aumentano rapidamente i riscatti e la posizione di solvibilità dell’impresa si deteriora in tempi brevi. Tale effetto è determinato, in particolare, dall’interazione tra la riduzione del valore di mercato degli asset, gli elevati tassi di rendimento garantiti sulle polizze in portafoglio e un aggiustamento molto lento dei rendimenti degli attivi all’evoluzione dei tassi di interesse.
Un aumento brusco o graduale del livello dei tassi di interesse si associa a un fabbisogno sostanziale e persistente di liquidità per le imprese, provocato dall’incremento dei tassi di riscatto.